As licenças de construção nos EUA subiram para 1,367 milhão em junho na comparação mensal, abaixo da projeção do mercado de 1,4 milhão. O resultado aponta para um ritmo mais fraco do que o esperado na atividade de construção autorizada, com o dado servindo como um sinal precoce para as tendências de curto prazo no desenvolvimento residencial.
A leitura de 1,367 milhão deixa as licenças abaixo do consenso, embora ainda indique emissões em nível elevado. Como indicador antecedente do mercado imobiliário, a divulgação pode influenciar avaliações sobre o pipeline de oferta e a demanda relacionada por insumos de construção nos próximos meses.
Desaceleração do setor habitacional e implicações macroeconômicas
As licenças de construção de junho, mais fracas do que o esperado, em 1,367 milhão, sinalizam um claro arrefecimento do setor habitacional nos EUA. Avaliamos essa desaceleração como um indicativo de que os elevados custos de financiamento finalmente estão pesando de forma relevante sobre a construção residencial. Essa queda é coerente com dados econômicos recentes que mostram um quadro mais fraco do crescimento doméstico.
Com a atividade de construção perdendo fôlego, esperamos que o Federal Reserve enfrente maior pressão para cortar juros ainda neste ano. Operadores de derivativos devem focar em opções sobre Treasuries e em futuros da Secured Overnight Financing Rate (SOFR), que provavelmente vão passar a precificar esses cortes. Historicamente, quando as licenças recuam abaixo da média de longo prazo de 1,5 milhão, os yields dos títulos tendem a cair, tornando opções de compra (calls) sobre o TLT uma estratégia atrativa.
Estratégias com derivativos em habitação, construtoras e commodities
Também recomendamos atenção a derivativos de ações de construtoras, especificamente opções sobre o iShares U.S. Home Construction ETF (ITB). Dado esse número abaixo do esperado, antecipamos volatilidade no curto prazo e potencial viés de baixa para as ações do setor, à medida que as projeções de oferta futura encolhem. A compra de puts de proteção ou a montagem de estruturas de baixa (bearish spreads) nesses ETFs de habitação pode proteger carteiras de uma correção mais ampla do setor nas próximas semanas.
Por fim, vale monitorar os futuros de madeira (lumber), que são altamente sensíveis a mudanças em housing starts e licenças. Um mercado imobiliário em desaceleração costuma enfraquecer a demanda industrial, pressionando para baixo os preços de matérias-primas. Operadores de derivativos podem se beneficiar disso com posições vendidas em lumber ou com a compra de opções de venda (puts) em commodities ligadas à construção.
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