As vendas no varejo dos EUA, excluindo automóveis, caíram 0,2% na comparação mensal em junho, em resultado mais fraco do que a queda de 0,1% prevista. A frustração indica uma demanda subjacente mais fraca quando as compras de veículos são retiradas do cálculo.
Os dados reforçam as evidências de que o gasto do consumidor perdeu fôlego ao fim do segundo trimestre. Os mercados vão ponderar a leitura em relação ao pano de fundo mais amplo de inflação e crescimento, à medida que evoluem as expectativas para a trajetória da política monetária.
Comportamento do Consumidor e Implicações Econômicas
Precisamos monitorar de perto a mudança no comportamento do consumidor, já que as vendas no varejo de junho, excluindo autos, caíram 0,2%, recuando mais do que o declínio projetado de 0,1%. Esse arrefecimento da demanda do consumidor é um forte sinal de que os custos elevados de financiamento finalmente estão pesando sobre as famílias americanas, reduzindo o impulso da atividade. Para traders de derivativos, esse desempenho abaixo do esperado é um sinal claro para recalibrar carteiras visando um ciclo mais agressivo de cortes de juros pelo Federal Reserve no terceiro trimestre de 2026.
Estratégias de Investimento Entre Classes de Ativos
Historicamente, quando o gasto do consumidor se contrai de forma inesperada, os derivativos de renda fixa passam por um repricing acentuado. Sugerimos posicionamento para queda dos yields por meio da compra de opções de compra (calls) em futuros de Treasuries, especialmente nos contratos de 2 e 10 anos. Em desacelerações semelhantes do varejo — como os períodos de fraqueza do gasto do consumidor no início de 2024 — os yields de curto prazo caíram de 15 a 25 pontos-base em poucas semanas, à medida que o mercado precificou de forma agressiva um afrouxamento monetário.
No mercado de opções de ações, devemos reduzir a exposição a big techs com valuations elevados e direcionar para setores sensíveis a juros. A volatilidade implícita no setor de varejo tende a subir, tornando estratégias de straddle comprado em grandes ETFs de consumo discricionário uma alternativa atrativa para as próximas semanas. Também esperamos que índices de small caps, como o Russell 2000, ganhem demanda via opções de compra, já que essas empresas mais alavancadas tendem a se beneficiar mais de financiamento mais barato.
Por fim, é preciso olhar para os derivativos de câmbio, onde o índice do dólar (DXY) fica bastante vulnerável a essa frustração no varejo. Vender opções de compra de dólar ou comprar opções de venda (puts) de USD contra o euro e o iene japonês parece cada vez mais viável. Como os dados do CME FedWatch tipicamente mostram uma disparada das probabilidades de corte de juros para acima de 80% após surpresas negativas desse tipo, o prêmio de yield que sustenta o dólar se deteriora rapidamente.
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