A pesquisa de manufatura do Fed da Filadélfia para os Estados Unidos veio acima das projeções em julho. A leitura subiu para 41,4, ante uma estimativa consensual de 13.
O resultado aponta para uma aceleração da atividade industrial, medida pelo índice de difusão mensal do distrito do Fed. A pesquisa é amplamente acompanhada como sinal de curto prazo do ritmo das condições manufatureiras regionais e pode influenciar as expectativas para o desempenho mais amplo da economia dos EUA.
Implicações Para Juros, Mercado de Treasuries E Derivativos
Acabamos de ver um verdadeiro “estouro” no Philadelphia Fed Manufacturing Index de julho, que saltou para 41,4, contra expectativas de apenas 13. Essa forte aceleração da atividade manufatureira sugere que a economia dos EUA está rodando muito mais aquecida do que o mercado antecipava. Na nossa avaliação, esse dado muda imediatamente o cenário para o mercado de juros e os próximos passos do Federal Reserve.
No mercado de opções, devemos esperar uma reprecificação relevante das expectativas para a trajetória dos juros do Fed, tornando puts de Treasuries de curta duração bastante atrativas. Historicamente, picos do índice Philly Fed acima de 40 — como em abril de 2021, quando atingiu 50,2 — antecederam movimentos expressivos de alta nas yields. Operadores de derivativos devem se posicionar para uma curva mais inclinada (steepening), seja vendendo contratos futuros de SOFR, seja comprando puts em ETFs de Treasuries de prazo mais longo.
Rotação Setorial em Ações E Reações no Mercado de Câmbio
Operadores de derivativos de ações devem se preparar para uma rotação, saindo de ações de tecnologia mais caras e migrando para setores cíclicos. Recomendamos comprar opções de compra (calls) próximas ao dinheiro em ETFs de industriais e materiais para capturar esse impulso econômico. Ao mesmo tempo, a compra de opções de venda (puts) de proteção em índices de tecnologia com valuations elevados ajuda a fazer hedge contra o risco de alta nas taxas de desconto.
No mercado de câmbio, essa surpresa positiva de atividade tem alta probabilidade de impulsionar o dólar. Observando dados históricos, um setor manufatureiro mais forte tende a levar o índice do dólar (DXY) para cima, à medida que diminuem as expectativas de cortes de juros. Recomendamos comprar calls de USD contra o euro e o iene japonês para capturar o aumento do diferencial de juros nas próximas semanas.
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