O won sul-coreano se fortaleceu frente ao dólar americano após o Banco da Coreia (BoK) elevar sua taxa básica em 25 pontos-base, para 2,75%, na primeira alta em três anos e meio. No pregão asiático de quinta-feira, o USD/KRW devolveu os ganhos iniciais e recuou na direção de 1.484,68. O won vem superando o desempenho do dólar há mais de duas semanas, com os mercados já tendo precificado o movimento do BoK.
O dólar americano se estabilizou após duas sessões de fortes perdas, com o Dollar Index (DXY) avançando levemente para perto de 100,50. A correção veio após leituras mais fracas da inflação nos EUA, tanto no varejo quanto no atacado, levando a uma reavaliação das expectativas de juros do Federal Reserve. O CME FedWatch aponta a probabilidade de uma alta do Fed em julho em 10,2%, abaixo de 31% uma semana antes.
—Políticas divergentes dos bancos centrais e implicações para as moedas
Vemos uma divergência clara entre a postura mais “hawkish” do Banco da Coreia e as expectativas mais suaves do mercado para o Federal Reserve. Com o BoK elevando a taxa para 2,75% e sinalizando mais altas à frente, o caminho de menor resistência para o par USD/KRW parece ser de queda. Esse diferencial de política monetária é o principal vetor da nossa estratégia nas próximas semanas.
A determinação do BoK é reforçada por dados recentes que mostram a inflação subjacente na Coreia do Sul ainda resistente em 3,1%, o que sustenta as preocupações com pressões do lado da demanda. Em contrapartida, os números mais recentes de inflação nos EUA, abaixo do esperado em 2,9%, levaram os traders a rapidamente reduzir a precificação de uma alta de juros do Fed neste mês. Esse pano de fundo fundamental favorece a continuidade do fortalecimento do won frente ao dólar.
—Posicionamento estratégico para fortalecimento do won
Nossa avaliação é que o mercado já estava posicionado para esse movimento, já que o won vem apresentando desempenho superior há mais de duas semanas. Esse padrão lembra ciclos anteriores em que o dólar atingiu um topo quando outros bancos centrais iniciaram seus próprios ciclos de aperto monetário agressivo. Esperamos que essa tendência ganhe tração à medida que os diferenciais de juros se deslocam em favor do KRW.
Como resposta, estamos considerando a compra de opções de venda (puts) de USD/KRW com vencimentos no fim de agosto e em setembro. Essa estratégia permite capturar uma queda adicional do par, ao mesmo tempo em que define o risco máximo ao prêmio pago. É uma forma eficiente de se posicionar para um recuo em direção ao nível de 1.450, que é o nosso alvo.
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