A inflação acumulada em 12 meses no México desacelerou para 3,37% em junho, ficando abaixo da previsão de 3,52%. O dado sugere pressões de preços anuais mais moderadas ao longo do mês.
A diferença entre o número observado e as expectativas deixa a inflação anual 0,15 ponto percentual abaixo das estimativas. Os mercados vão analisar os dados em busca de implicações para a trajetória da inflação e para o cenário de política monetária.
Perspectiva para a taxa do Banxico e implicações para juros e câmbio
Com a inflação de junho em 3,37%, bem abaixo do esperado, entendemos que o Banco do México (Banxico) agora tem uma justificativa clara para adotar uma postura mais “dovish” (mais inclinada ao afrouxamento monetário). O mercado já começa a precificar essa mudança: a probabilidade de um corte de 25 pontos-base na reunião de agosto saltou para mais de 50%, ante apenas 20% na semana passada. Esperamos que o próximo comunicado do Banxico sinalize essa mudança de direção na política monetária.
Isso afeta diretamente nossa visão sobre a curva de swaps de juros. Passamos a buscar posicionamento para queda dos juros de curto prazo, recebendo taxa fixa em swaps de TIIE, especialmente nos vencimentos de 3 a 6 meses. A ponta curta da curva já apresentou leve inversão, o que historicamente antecede um ciclo de cortes no México, como ocorreu no período que antecedeu as reduções de juros em 2020.
No câmbio, o principal atrativo do peso mexicano tem sido o elevado diferencial de juros, que sustenta o “carry trade”. Com a expectativa de redução desse diferencial, vemos risco de desvalorização do peso frente ao dólar. Por isso, estamos considerando a compra de opções de compra (calls) de USD/MXN, já que a taxa à vista (spot) testou o nível de 17,20, rompendo o recente intervalo estreito de negociação.
Impacto no mercado acionário e estratégia
A leitura mais baixa de inflação também reduz o prêmio de risco associado aos ativos mexicanos, o que pode ser favorável para a Bolsa. Vemos espaço para o índice acionário IPC reagir positivamente à perspectiva de menores custos de financiamento para as empresas que o compõem. A venda de opções de venda (puts) fora do dinheiro (out-of-the-money) sobre o índice pode ser uma forma prudente de capturar prêmio, ao mesmo tempo em que se posiciona para esse potencial movimento de alta.
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