A alta dos preços do petróleo e a escalada das tensões no Golfo provocaram um movimento mais acentuado nos juros americanos do que no câmbio, com o Brent tocando brevemente US$ 80/barril e dando suporte a um pano de fundo mais hawkish para o Federal Reserve. O dólar americano permaneceu mais firme contra moedas de baixo rendimento, enquanto carry trades em Mercados Emergentes foram desfeitos. O Índice do Dólar (DXY) é visto ao redor de 101,00, com espaço para retornar em direção a 101,50.
O mais recente ponto de tensão veio após relatos de um colapso nas negociações entre EUA e Irã e uma troca de tiros que se estendeu durante a noite, incluindo ataques militares dos EUA a alvos de infraestrutura no norte do Iraque, descritos como o primeiro ataque desse tipo contra infraestrutura desde o início de abril. Separadamente, a ata do Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) de junho delineou dois caminhos para os juros: um corte adiado se a inflação ceder, ou uma alta antecipada se a inflação permanecer elevada. Os mercados mostraram reação imediata limitada no dólar e nos juros dos EUA, sugerindo que a atenção pode se voltar para a próxima semana em busca de uma orientação mais clara do Fed.
Perspectiva do Fed reforçada por preços do petróleo e inflação
Os preços elevados de energia, com o Brent recentemente avançando para acima de US$ 95 por barril, estão reforçando a postura hawkish do Federal Reserve. As tensões renovadas no Estreito de Ormuz elevaram as expectativas de juros de curto prazo. Esse ambiente oferece suporte fundamental para um dólar americano mais forte.
Os dados recentes de inflação, que vieram em persistentes 3,4% no mês passado, complicam o caminho do Fed rumo ao afrouxamento da política monetária. Os futuros de Fed funds agora precificam menos de 50% de chance de um corte de juros antes do final do ano. Acreditamos que essa dinâmica manterá o dólar bem sustentado em eventuais quedas.
Força do dólar e aumento da volatilidade de mercado
Consequentemente, vemos o Índice do Dólar (DXY), atualmente negociado ao redor de 106,50, com potencial para testar o nível de 107,00 nas próximas semanas. Operadores de derivativos devem considerar posições compradas em dólar, particularmente contra moedas de baixo rendimento como o iene japonês. O amplo diferencial de juros torna estratégias como a compra de opções de compra (calls) de USD/JPY atraentes, especialmente enquanto o par testa máximas de várias décadas.
Essa força do dólar está provocando o desmonte de carry trades populares em alguns mercados emergentes. A volatilidade do mercado aumentou, com o índice VIX subindo de suas mínimas abaixo de 14 há apenas um mês, tornando essas operações mais arriscadas. Seríamos cautelosos ao manter posições sem hedge em moedas de alto rendimento até que a situação geopolítica se estabilize.
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