O EUR/JPY avançou pela segunda sessão consecutiva, sendo negociado perto de 185,70 no início do pregão europeu, após o saldo da Balança Comercial da Alemanha em maio (com ajuste sazonal) surpreender positivamente. O superávit aumentou para € 19,1 bilhões, o maior desde fevereiro, superando o consenso de € 14,8 bilhões e vindo após uma leitura de abril revisada para cima, a € 14,7 bilhões. As exportações subiram 0,9% na comparação mensal, apesar de projeções de queda de 0,3%, enquanto as importações recuaram 2,5% contra expectativas de alta de 0,1%, após avanço de 1,1% no mês anterior.
A alta encontrou possíveis limitações à medida que ganharam força os comentários sobre intervenção do Japão no mercado de câmbio, um fator que pode sustentar o iene. O relatório trimestral do Banco do Japão (BoJ) manteve sua avaliação geral inalterada, descrevendo a maioria de suas nove regiões como “se recuperando moderadamente”. O documento também afirmou que muitas áreas viram empresas, incluindo pequenas, concederem aumentos salariais expressivos neste ano, enquanto alguns alertaram que salários mais altos podem ser difíceis de sustentar; e que as companhias continuaram elevando preços para compensar maiores custos de mão de obra e distribuição, com novas altas para alimentos e itens essenciais sob consideração a partir deste verão.
Superávit Comercial da Alemanha Sustenta Visão Altista para o EUR/JPY
Vemos o EUR/JPY mantendo sua trajetória de alta, reforçada pelo expressivo superávit comercial da Alemanha. Os dados sugerem uma saúde econômica subjacente na maior economia da Europa, o que sustenta, por ora, nossa visão construtiva para o euro. Essa força fundamental pode dar combustível para o par testar níveis ainda mais elevados no curto prazo.
Riscos Elevados de Intervenção e Estratégias com Opções
No entanto, é preciso extrema cautela com o par negociando próximo de 185,70, um nível não visto há mais de 15 anos. Isso eleva consideravelmente o risco de intervenção por parte das autoridades japonesas, que historicamente atuam para conter um enfraquecimento excessivo do iene. Estamos acompanhando de perto possíveis alertas verbais de autoridades do Ministério das Finanças, que normalmente antecedem qualquer ação direta no mercado.
Dado esse cenário, estamos usando opções para estruturar as operações. A compra de opções de compra (calls) de EUR/JPY permite participar de nova alta, ao mesmo tempo em que limita estritamente a perda máxima ao prêmio pago caso uma intervenção provoque uma reversão súbita e intensa. A volatilidade implícita subiu para refletir essa tensão, tornando estratégias como o bull call spread atraentes para reduzir o custo de entrada.
Para quem já tem posições compradas, recomendamos a compra de opções de venda (puts) como hedge direto. A intervenção japonesa pode ser rápida e intensa, como visto na primavera de 2024, quando as autoridades gastaram um recorde de ¥ 9,79 trilhões para defender a moeda, causando quedas rápidas nos preços. Garantir proteção contra um evento semelhante é uma medida prudente para travar os ganhos recentes.
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