O USD/JPY recuou na sessão asiática de quinta-feira, escorregando para pouco abaixo da faixa de 162,50 e encerrando uma sequência de quatro dias de alta, embora tenha permanecido perto do pico de quatro décadas registrado na quarta-feira passada. Comentários de que as autoridades japonesas poderiam apoiar o iene incentivaram um desmonte parcial de posições vendidas em JPY. O dólar também perdeu força depois que a ata do FOMC de 16–17 de junho não trouxe uma guinada mais “hawkish”, mesmo com o documento mostrando divergência entre os dirigentes sobre o cenário de política monetária e apontando para a necessidade de aperto adicional para conduzir a inflação de volta a 2%.
Os mercados seguiram precificando ao menos uma alta de juros do Fed em 2026, o que ajudou a limitar as perdas do USD. A expectativa é de que o Fed mantenha a taxa básica em 3,50% a 3,75% em julho, enquanto o BoJ elevou sua taxa para 1,0%, mantendo um diferencial de 250 a 275 pontos-base, o que sustenta o carry trade em JPY. O risco geopolítico também deu suporte ao “greenback”: os EUA lançaram novos ataques contra o Irã após agressões a navios comerciais no Estreito de Ormuz, o Irã respondeu com ataques a ativos dos EUA no Bahrein e no Kuwait, e Donald Trump afirmou que o cessar-fogo havia acabado.
Risco de intervenção e volatilidade do mercado
Dada a data atual de 9 de julho de 2026, vemos o par USD/JPY sendo negociado pouco abaixo da faixa de 162,50, o que mantém o mercado em estado de alerta. A principal preocupação, em nossa avaliação, é a probabilidade crescente de uma intervenção direta das autoridades japonesas para fortalecer a moeda. Por isso, somos cautelosos ao adicionar novas posições compradas nesses níveis, já que o risco de uma queda súbita e acentuada está elevado.
Precisamos acompanhar de perto o risco de intervenção, pois ele representa a ameaça mais imediata às nossas posições. Relembrando as intervenções de 2022, a ação do Banco do Japão fez o par cair mais de 5 ienes em um único dia, evidenciando a rapidez com que ganhos podem ser eliminados. A volatilidade implícita atual no mercado de opções para USD/JPY subiu mais de 11% no último mês, sinalizando que outros traders também estão precificando um movimento grande e iminente.
Suporte do carry trade e estratégias de hedge
Apesar desse risco, o suporte estrutural do par segue sendo o expressivo diferencial de juros entre EUA e Japão. Com um gap em torno de 2,50% a 2,75%, o carry trade de tomar ienes e comprar dólares ainda é muito lucrativo para nós. A ata mais recente do FOMC também sugere que ao menos mais uma alta de juros é possível neste ano, o que ampliaria esse diferencial e daria suporte adicional ao dólar.
Para navegar esse cenário, entendemos que o uso de derivativos para gerenciar risco é essencial nas próximas semanas. Estamos avaliando a compra de opções de venda (puts) de USD/JPY com vencimento em um mês para proteger nossas posições compradas existentes contra uma virada abrupta provocada por intervenção. Essa estratégia permite manter a exposição ao carry trade — que é rentável — ao mesmo tempo em que define um piso claro para as perdas potenciais.
A retomada da tensão geopolítica entre EUA e Irã complica o quadro ao sustentar o dólar. Em períodos de incerteza global, o capital tende a migrar para o dólar em busca de segurança, uma dinâmica observada nas fases iniciais do conflito na Ucrânia em 2022. Isso pode empurrar o USD/JPY ainda mais para cima, potencialmente forçando uma ação do Japão e tornando nossos hedges via puts ainda mais críticos.
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