O Índice de Preços ao Consumidor (CPI, na sigla em inglês) da China subiu 1,0% na comparação anual em junho, desacelerando ante 1,2% em maio, segundo o Escritório Nacional de Estatísticas da China. O resultado ficou abaixo do consenso de mercado, de 1,1%. Na comparação mensal, o CPI caiu 0,3%, após recuo de 0,1% anteriormente, abaixo da expectativa de queda de 0,2%.
A inflação do Índice de Preços ao Produtor (PPI) ganhou força para 4,1% na comparação anual em junho, ante 3,9% em maio, em linha com as projeções. Nos mercados, o dólar australiano (AUD), ligado à China, perdeu força após os dados, com o AUD/USD em queda de 0,01% no dia, a 0,6927 no momento da publicação.
Sinais econômicos e implicações de política
Com a inflação ao consumidor na China enfraquecendo para 1,0%, vemos um sinal claro de demanda doméstica lenta. A alta do PPI para 4,1% indica que as fábricas enfrentam custos maiores, mas não conseguem repassá-los aos consumidores. Esse aperto de margem é um sinal desinflacionário que justifica uma postura cautelosa.
Os dados fracos de inflação dão ao Banco do Povo da China mais espaço para estimular a economia. O banco central manteve sua principal taxa de juros (Loan Prime Rate, LPR) de um ano em 3,45% nos últimos quatro meses, mas agora vemos uma probabilidade maior de um corte de juros no terceiro trimestre. Estamos nos posicionando para isso ao buscar derivativos que se beneficiem de uma queda dos yields dos títulos chineses.
Impacto de mercado e posicionamento de investimentos
Considerando que a China consome mais de 50% dos metais industriais do mundo, essa demanda fraca tende a pressionar os preços das commodities. Estamos montando posições vendidas em futuros de cobre e comprando opções de venda (puts) nos principais benchmarks de petróleo, como o Brent. A perspectiva para matérias-primas parece baixista nas próximas semanas.
O dólar australiano, um importante proxy da saúde econômica chinesa, está particularmente vulnerável. A dependência da Austrália de exportar minério de ferro para a China significa que o par AUD/USD pode testar níveis mais baixos, semelhante às fortes quedas vistas durante a desaceleração chinesa de 2015. Por isso, estamos comprando opções de venda (puts) de AUD/USD com vencimentos em agosto e setembro.
Essa incerteza econômica também deve elevar a volatilidade de mercado. O descompasso entre preços ao produtor e ao consumidor pode afetar os lucros corporativos, criando instabilidade. Acreditamos ser prudente comprar opções de compra (calls) do VIX para fazer hedge contra uma possível alta na turbulência ampla dos mercados.
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