O iene japonês caiu mais de 0,26% frente ao dólar americano na quarta-feira, deixando o USD/JPY em 162,54 após tocar perto de 162,03. O movimento veio após a divulgação da ata da reunião do Federal Reserve, na qual a maioria dos participantes avaliou que “algum aperto adicional da política provavelmente seria justificado”, mesmo com autoridades apoiando manter os juros inalterados e descrevendo o mercado de trabalho como estável. Alguns participantes também apontaram cenários em que os preços poderiam permanecer elevados, parcialmente ligados à demanda por infraestrutura de IA, enquanto as visões divergiram sobre se a política já era restritiva.

O tom mais amplo foi misto depois que Donald Trump adotou uma postura mais hawkish em relação ao Irã, o que sustentou o dólar e ajudou o Índice do Dólar (DXY) a retomar 101,00. As expectativas de juros indicavam uma probabilidade de 18% de uma alta de 50 pontos-base em setembro, enquanto as chances de um aumento de 25 pb estavam perto de 52%. O rendimento do Treasury de 10 anos subiu 1,5 ponto-base, para 4,569%, em linha com a firmeza do USD/JPY. O par se manteve acima de 162,00, com 162,84 como limiar de curto prazo; além disso, 163,00, depois 165,00 e 170,00 foram citados como níveis adicionais.

Perspectiva de política do Fed e vetores de mercado

Diante do tom hawkish do Federal Reserve em sua ata mais recente, vemos continuidade da força do dólar americano frente ao iene japonês. A ata confirmou que a maioria dos dirigentes entende que um aperto adicional de política provavelmente será necessário para combater uma inflação persistente. Assim, devemos nos posicionar para que o USD/JPY avance a partir do nível atual de 162,54 nas próximas semanas.

Essa visão é apoiada por dados econômicos recentes e fortes dos Estados Unidos. O relatório de emprego de junho mostrou que a economia adicionou 255 mil vagas em folha (non-farm payrolls), enquanto o dado mais recente de CPI divulgado nesta semana indica que a inflação cheia segue resistente em 3,4%. Esses números dão ao Fed um mandato claro para considerar uma nova alta de juros.

Como resultado, vemos os mercados de derivativos agora precificando uma probabilidade acima de 75% de uma alta de 25 pontos-base na reunião de setembro, segundo a ferramenta CME FedWatch. Trata-se de uma mudança relevante em relação a poucas semanas atrás e reflete uma convicção crescente do mercado na determinação do Fed. As chances de uma alta maior, de 50 pontos-base, também aumentaram para quase 20%.

O diferencial de juros em ampliação segue como o principal motor desse par cambial. O rendimento do Treasury de 10 anos avançou para 4,65% em resposta à perspectiva do Fed, enquanto os títulos públicos japoneses de 10 anos rendem menos de 1,0%. Essa diferença significativa torna manter dólares muito mais atrativo do que manter ienes.

Estratégias de negociação e divergência de política

Do ponto de vista de trading, acreditamos que comprar opções de compra (calls) de USD/JPY ou vender futuros de JPY é a estratégia mais direta. Um rompimento claro acima da máxima de 1º de julho em 162,84 abriria caminho em direção ao nível de 165,00. Além disso, a marca psicológica de 170,00 se torna um alvo viável no médio prazo.

No lado oposto, o Banco do Japão tem pouco espaço para agir de forma agressiva. Com a inflação subjacente do Japão rodando abaixo de 2,0%, é improvável que o BoJ acelere sua própria normalização de política. Essa divergência de políticas continuará pesando fortemente sobre o iene.

No entanto, precisamos permanecer vigilantes quanto ao risco de intervenção cambial direta por parte do Ministério das Finanças do Japão. Como vimos em 2022 e 2024, as autoridades ficam mais vocais e, eventualmente, agem quando a depreciação do iene é vista como rápida demais. Qualquer movimento em direção ao nível de 165,00 aumentará significativamente a chance de intervenção, o que poderia provocar uma reversão forte, embora provavelmente temporária.

As tensões geopolíticas também estão favorecendo o dólar em relação ao iene neste momento. O tom hawkish recente do presidente Trump em relação ao Irã está reforçando o status do dólar como o ativo porto-seguro por excelência. Essa dinâmica está se sobrepondo ao papel tradicional do iene como proteção em momentos de incerteza.

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