USD/JPY avançou na quarta-feira, à medida que novos confrontos no Oriente Médio impulsionaram a demanda pelo Dólar americano e elevaram os preços do petróleo, pressionando o iene japonês. O par era negociado em torno de 162,50 no momento da escrita, perto das máximas em 40 anos. EUA e Irã trocaram ataques durante a noite após agressões a navios comerciais perto do Estreito de Ormuz no início da semana, e o presidente Donald Trump disse, na cúpula da OTAN em Ancara, que o acordo de cessar-fogo com o Irã havia acabado.

A alta do petróleo reacendeu preocupações inflacionárias e pode aumentar a pressão sobre bancos centrais para apertar a política monetária, enquanto o Japão permanece exposto, já que importa quase 90% do seu petróleo bruto do Oriente Médio. Os mercados precificam aproximadamente 68% de probabilidade de alta de juros pelo Federal Reserve em setembro, segundo o CME FedWatch, e o foco se volta para a ata do FOMC de junho, prevista para 18:00 GMT. No Japão, o Banco do Japão (BoJ) tem mantido um viés de aperto, enquanto o governo reiterou na terça-feira que as decisões de política monetária são de competência do BoJ.

Fluxos para Ativos de Refúgio, Volatilidade e Dinâmica dos Bancos Centrais

Diante do recrudescimento do conflito no Oriente Médio, vemos o Dólar americano se fortalecendo como ativo de porto seguro, empurrando o USD/JPY rumo às máximas em 40 anos. A situação está provocando um salto na volatilidade, com a volatilidade implícita de 1 mês nas opções de USD/JPY subindo para acima de 14%, o maior nível do ano. Esse ambiente sugere que simplesmente manter uma visão direcional é arriscado.

O salto do WTI, agora negociado acima de US$ 95 o barril pela primeira vez desde 2024, enfraquece diretamente o iene. O Japão depende do Estreito de Ormuz para mais de 85% das suas importações de petróleo bruto, o que torna sua economia excepcionalmente vulnerável a esse choque geopolítico. Esperamos que essa pressão fundamental sobre o iene persista enquanto as tensões permanecerem elevadas.

No front de política monetária, o Federal Reserve agora tem alta probabilidade de agir contra o retorno dos temores inflacionários, com os futuros de fed funds precificando 68% de chance de alta de juros em setembro. A ata do FOMC divulgada mais tarde hoje será crucial, e buscaremos qualquer linguagem que confirme essa guinada hawkish. Uma postura hawkish confirmada daria ainda mais combustível ao rali do USD.

Ao mesmo tempo, as mãos do Banco do Japão parecem atadas, apesar dos comentários hawkish recentes do presidente Kazuo Ueda. Enquanto o mercado empurra o rendimento do JGB de 10 anos em direção a 1,10%, máxima de várias décadas, a difícil posição fiscal do Japão pode limitar a capacidade do BoJ de apertar a política de forma agressiva. Essa divergência na capacidade de atuação dos bancos centrais favorece fortemente um USD/JPY mais alto.

No entanto, o principal risco para essa tendência de alta é uma intervenção direta das autoridades japonesas, que vêm ficando cada vez mais vocais sobre a queda do iene. Lembramos das reversões abruptas, de até 5 ienes, vistas durante as intervenções de 2022, quando autoridades gastaram mais de ¥ 9 trilhões para defender a moeda. Negociar em torno do nível atual de 162,50 significa estar em território inexplorado, e a ameaça de um movimento súbito é extremamente elevada.

Abordagens Estratégicas: Volatilidade e Opções com Risco Definido

Considerando essas forças opostas, acreditamos que “comprar volatilidade” é a estratégia mais prudente nas próximas semanas. A compra de straddles ou strangles em USD/JPY com vencimento de um a dois meses permite que traders se beneficiem de um grande movimento de preço em qualquer direção, seja uma continuidade do rali, seja uma reversão brusca por intervenção. Essa estratégia reduz a dependência de acertar a direção em um ambiente de alta incerteza.

Para quem tem viés de alta, recomendamos usar opções para definir o risco em vez de operar no mercado à vista de FX. Um bull call spread, por exemplo, oferece uma forma de capturar mais alta no USD/JPY, ao mesmo tempo em que limita perdas potenciais caso as autoridades japonesas decidam intervir. Isso oferece uma maneira cautelosa de participar da tendência de alta.

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