Marine Le Pen afirmou que concorrerá à eleição presidencial francesa de 2027 após uma decisão judicial — um desdobramento que, segundo o ING, é improvável de alterar a precificação do euro no curto prazo, já que os mercados parecem estar incorporando uma vitória do Reagrupamento Nacional (Rassemblement National) em abril. Embora os títulos públicos franceses possam enfrentar episódios pontuais de estresse via movimentos das OATs ligados a preocupações fiscais, o cenário-base do banco é que o partido evitaria desestabilizar o mercado de dívida antes da votação, deixando, assim, nenhum prêmio político embutido em suas projeções para o euro.
Com a agenda de dados da zona do euro vazia e apenas alguns dirigentes do BCE previstos para falar, o ING vê poucos catalisadores imediatos, embora destaque um leve viés de baixa para o EUR/USD e diga que uma queda abaixo de 1,140 é plausível nesta semana. Na Suécia, a inflação de junho veio perto das expectativas: o CPIF cheio ficou em 1,3%, enquanto o CPIF excluindo energia marcou 0,4%, com os cortes de IVA sobre alimentos ainda pressionando os preços para baixo e as pressões subjacentes contidas. O EUR/SEK é visto sustentando-se acima de 11,00 por mais tempo antes de ceder gradualmente do fim do verão até o encerramento do ano, em conexão com uma reprecificação mais dovish na curva do Fed.
Panorama Político Francês e Perspectiva para EUR/USD
Vemos os desdobramentos políticos na França, incluindo a candidatura de Marine Le Pen à presidência em 2027, como amplamente já precificados no euro por ora. O spread entre os títulos soberanos franceses de 10 anos e os Bunds alemães segue estável em torno de 50 pontos-base, bem abaixo dos níveis de crise acima de 150 pontos-base observados em 2011, sugerindo que o mercado de renda fixa não está em pânico. Por esse motivo, não estamos incorporando nenhum prêmio político específico em nossas projeções imediatas para o euro.
Os riscos para o EUR/USD seguem inclinados para baixo no curto prazo, com um movimento abaixo de 1,0800 sendo bastante possível. Os dados recentes de emprego nos EUA indicaram um leve arrefecimento do mercado de trabalho, elevando a precificação de mercado para um corte de juros pelo Federal Reserve para mais de 60% até o fim do ano, enquanto a inflação HICP da zona do euro acabou de registrar teimosos 2,3%. Essa divergência de política monetária deve continuar pesando sobre o par.
Para traders, isso sugere que comprar opções de venda (puts) de EUR/USD com strike em torno de 1,0750 pode ser uma estratégia prudente para hedge ou para especular com novas quedas. A volatilidade implícita tem sido moderada, o que torna o custo dessas opções relativamente atrativo para posicionamento nas próximas semanas. Seríamos cautelosos em vender volatilidade, dada a possibilidade de manchetes políticas inesperadas.
Tendências de Inflação na Suécia e Perspectivas para EUR/SEK
Na Suécia, o quadro inflacionário segue contido, com os últimos dados de CPIF mostrando uma taxa anual de 1,8%, ainda abaixo da meta de 2% do Riksbank. Essa pressão de preços moderada sugere que o banco central sueco provavelmente deve permanecer em compasso de espera, limitando a força independente da coroa sueca. Isso sustenta nossa visão de que o EUR/SEK pode permanecer acima do nível de 11,30 por mais algum tempo.
Esperamos que o EUR/SEK comece uma queda gradual no fim do verão, impulsionada principalmente por uma guinada mais dovish do Federal Reserve dos EUA, o que tende a favorecer moedas menores. Traders poderiam considerar vender contratos a termo (forwards) de EUR/SEK com vencimento no fim do 3º trimestre ou estruturar spreads baixistas com opções para se posicionar para um movimento em direção a 11,10 até o fim do ano. Essa estratégia permite capturar a tendência esperada enquanto o par permanece em patamares elevados.
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