O Ouro (XAU/USD) foi negociado perto de US$ 4.050 na quarta-feira, em queda de 1,40% no dia, à medida que a demanda migrou para o Dólar americano (USD) após uma nova rodada de atritos entre os EUA e o Irã. O metal precioso permaneceu pressionado mesmo com a alta dos riscos geopolíticos, com o mercado precificando a possibilidade de que preços de energia mais firmes mantenham a política monetária dos EUA restritiva. O sentimento piorou depois que o presidente Donald Trump afirmou que o memorando de entendimento para encerrar o conflito com o Irã estava “encerrado”, acrescentando que não queria mais lidar com o Irã, ao mesmo tempo em que anunciou medidas comerciais contra a Espanha e criticou a OTAN. O USD ganhou sustentação e os preços do petróleo subiram diante do temor de interrupções na oferta.

As tensões se intensificaram após ataques dos EUA atingirem infraestrutura militar iraniana na esteira de ações contra embarcações comerciais no Estreito de Ormuz, reavivando preocupações sobre a segurança de uma rota-chave para as exportações globais de petróleo. Os rendimentos elevados dos Treasuries dos EUA continuaram a pesar sobre o Ouro, que não rende juros, enquanto a atenção se voltou para a ata (Minutes) da reunião de junho do Federal Reserve (Fed), prevista para quarta-feira. Em separado, dados do World Gold Council mostram que os bancos centrais adicionaram 1.136 toneladas de Ouro, no valor de aproximadamente US$ 70 bilhões, às reservas em 2022 — a maior compra anual desde o início dos registros.

Tensões geopolíticas, força do dólar e estratégias de negociação

Vemos as tensões geopolíticas atuais como um vetor primário de fortalecimento do Dólar americano, o que está pressionando diretamente o Ouro. Esse quadro torna o dólar o ativo de refúgio preferido em relação ao metal precioso, por ora. Esperamos que essa dinâmica continue no curto prazo, limitando qualquer alta mais relevante do Ouro.

Os rendimentos elevados dos Treasuries dos EUA, com a T-note de 10 anos agora rendendo acima de 4,75%, aumentam o custo de oportunidade de manter um ativo sem rendimento como o Ouro. Esse ambiente sugere que a venda de opções de compra (call) ou a montagem de estruturas baixistas com spreads de opções de venda (put) no XAU/USD são estratégias viáveis. Essas operações se beneficiariam da expectativa de queda dos preços ou de um movimento lateral (range-bound).

A alta do petróleo, com o WTI recentemente rompendo acima de US$ 95 por barril, está alimentando a expectativa do mercado de que o Federal Reserve manterá sua política monetária restritiva. Acreditamos que o mercado está priorizando a narrativa de juros “mais altos por mais tempo” (“higher for longer”) em detrimento do papel tradicional do Ouro como proteção contra a inflação. Isso reforça nossa visão cautelosa a baixista para o metal nas próximas semanas.

Volatilidade implícita, suporte dos bancos centrais e ata do Fed

A volatilidade implícita nas opções de Ouro aumentou de forma perceptível devido à incerteza geopolítica. Isso torna os prêmios de opções relativamente caros, o que cria uma oportunidade para traders que vendem volatilidade. Vemos estratégias como short strangles ou iron condors como atrativas, assumindo que o Ouro fique “preso” entre o dólar forte e o suporte subjacente da instabilidade global.

Embora a perspectiva de curto prazo seja baixista, é preciso reconhecer o suporte de fundo vindo das compras de bancos centrais, que têm sido robustas. Números recentes mostram que bancos centrais de mercados emergentes adicionaram mais de 80 toneladas no segundo trimestre de 2026, fornecendo um “piso” suave para o preço. Isso torna estratégias com risco definido preferíveis à venda a descoberto pura e simples.

A ata da reunião de junho do Federal Reserve é o próximo grande catalisador que estamos monitorando. Qualquer sinal de que o Fed esteja mais preocupado com crescimento econômico do que com inflação pode provocar uma reversão acentuada nos rendimentos dos Treasuries e no dólar. Portanto, devemos permanecer ágeis e preparados para ajustar as posições após essa divulgação.

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