O crescimento do valor da produção industrial da Suécia desacelerou fortemente em maio, com a variação mês a mês arrefecendo para 0,2%, ante 4,2% anteriormente. Os dados apontam para uma rápida perda de fôlego do momentum de produção no curto prazo após uma leitura forte no mês anterior.
A divulgação mais recente mantém a produção industrial ainda marginalmente em alta no mês, mas o ritmo de expansão esfriou de forma relevante em comparação com o salto anterior. Os 0,2% de maio sucedem os 4,2% do mês anterior, reforçando como a tendência de curto prazo pode mudar rapidamente no setor.
Desaceleração industrial e perspectiva macro
A queda acentuada da produção industrial da Suécia, de 4,2% de crescimento para apenas 0,2% em maio, é um sinal de alerta importante para a economia. Esse dado sugere uma desaceleração muito mais rápida do que o antecipado, o que foi confirmado pelo PMI Industrial (Manufacturing) do Swedbank de junho, que afundou ainda mais em território de contração, para 48,5. Acreditamos que essa tendência pressionará a coroa sueca (SEK) no curto prazo.
Essa desaceleração não ocorre no vácuo, já que a demanda de mercados-chave de exportação, como a Alemanha, também segue fraca, com os pedidos industriais deles próprios enfrentando dificuldades. Essa pressão externa se soma ao arrefecimento doméstico, sugerindo que os resultados das principais empresas industriais suecas terão ventos contrários. Por isso, estamos nos posicionando para uma queda do índice de ações OMXS30.
Resposta de política e posicionamento de mercado
O Riksbank terá muita dificuldade em manter uma postura hawkish diante de uma desaceleração econômica tão rápida. Embora a inflação ainda esteja levemente acima da meta de 2%, esses dados de atividade provavelmente deslocarão o foco para evitar uma recessão, tornando novas altas de juros altamente improváveis. Essa inflexão sustenta nossa visão de queda nas expectativas de juros na Suécia.
Em resposta, estamos comprando opções de venda (puts) sobre o índice OMXS30 para capturar a fraqueza esperada em ações industriais e exportadoras. Essa estratégia oferece uma forma de risco definido para lucrar com uma possível queda do mercado nas próximas semanas. O ambiente atual torna desfavorável manter posições compradas (long) em ações desse setor.
Para exposição cambial, estamos entrando em posições compradas (long) no par EUR/SEK, vendo os dados recentes como um catalisador para romper a resistência em 11,60. Estamos utilizando opções de compra (calls) para alavancar um enfraquecimento da coroa em relação ao euro. A combinação de uma economia doméstica em desaceleração e uma perspectiva mais dovish para o banco central constrói um caso claramente baixista para a SEK.
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