O Commerzbank espera que o Reserve Bank of New Zealand (RBNZ) eleve a taxa básica na reunião de julho, após o impasse na votação de maio, quando o comitê de seis membros se dividiu em 3 a 3 e o presidente, Breman, deu o voto de minerva para manter a política inalterada. Indicadores antecedentes apontam para alívio das pressões de preços com a queda do petróleo, mas o ritmo da desinflação segue incerto. Os mercados atribuem 70% de probabilidade a uma alta em julho — um quadro que pode oferecer suporte de curto prazo ao dólar neozelandês —, enquanto a atenção se volta às sinalizações do RBNZ para os próximos meses.
O preço atual embute cerca de 3,5 altas adicionais de juros nos próximos 12 meses, o que limita o espaço para uma surpresa mais “hawkish”. Ainda se espera que o banco central mantenha aberta a opção de novo aperto, dependendo de como a inflação evoluir, e a intensidade desse sinal condicional provavelmente ditará a reação da moeda. Se a inflação se mostrar persistente, novas ações seguem possíveis; porém, qualquer recuo em relação à trajetória de 3,5 altas criaria um vento contrário de médio prazo para o “kiwi”.
Expectativas de Alta de Juros no Curto Prazo e Oportunidades em NZD
Esperamos que o Reserve Bank of New Zealand eleve a taxa básica na reunião de 8 de julho para reforçar seu compromisso com o combate à inflação. Embora indicadores antecedentes sugiram um pico, o último CPI trimestral, em 4,2%, permanece muito acima da banda-meta de 1% a 3%, o que justifica o movimento. A reação mais provável é um primeiro movimento favorável ao NZD.
No imediatismo após o anúncio, vemos uma oportunidade em opções de compra (calls) de NZD com vencimentos curtos. Essa estratégia permite que operadores se posicionem para um possível salto da moeda com risco definido. É preciso ter em mente, contudo, que a volatilidade implícita está elevada na aproximação da decisão.
Visão de Trading de Médio Prazo e Riscos de Reprecificação
O foco central, porém, está no fato de o mercado precificar aproximadamente 3,5 altas adicionais de juros ao longo do próximo ano. Consideramos isso excessivo, especialmente com dados recentes mostrando que o PIB da Nova Zelândia contraiu 0,1% no primeiro trimestre de 2026. Uma trajetória tão agressiva de aperto parece insustentável para uma economia em enfraquecimento.
Assim, acreditamos que a melhor operação de médio prazo é se posicionar para uma reprecificação dessas expectativas, o que tenderia a pesar sobre o “kiwi”. Isso pode envolver estratégias como vender opções de compra (calls) de NZD fora do dinheiro (out-of-the-money) ou comprar opções de venda (puts) com vencimentos de três a seis meses. Esse horizonte permite que a realidade econômica se imponha.
Esse cenário espelha o ciclo do Reserve Bank of Australia (RBA) em 2024, quando a precificação inicial mais “hawkish” acabou sendo desmontada à medida que os dados econômicos arrefeceram. O mercado atual de swaps de índices overnight, ao embutir alta de 88 pontos-base, parece desconectado do impulso econômico subjacente. Esperamos que esse descompasso entre a precificação de mercado e a realidade do banco central se feche nos próximos meses.
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