A produção industrial da Alemanha ajustada por dias úteis e sem ajuste sazonal entrou em terreno positivo em maio, com a taxa anual subindo para 0,1%, ante -0,5% anteriormente. A mudança marca uma melhora modesta no ritmo anual da produção industrial após um período de contração.
Na métrica ajustada por dias úteis, a leitura mais recente indica que a produção ficou marginalmente acima do nível de um ano antes, revertendo a queda anterior. Os dados apontam mais para uma estabilização do que para uma forte recuperação, já que o ganho permanece próximo de zero.
Sinais De Um Ponto De Inflexão Para A Alemanha E A Zona Do Euro
A mudança da produção industrial alemã de negativa para positiva é um sinal relevante para a zona do euro. Vemos isso como um possível “fundo” para a maior economia do continente. Trata-se da primeira variação anual positiva que observamos em quase um ano, sugerindo que a pior fase da desaceleração manufatureira pode ter ficado para trás.
Acreditamos que isso justifica uma postura otimista para ações alemãs por meio de derivativos, como futuros do índice DAX. Esses dados industriais reforçam a recente melhora da pesquisa de Sentimento Econômico do ZEW, que subiu para 15,2 no mês passado, o maior nível desde o fim de 2025. Estamos posicionados para um movimento em direção ao patamar de 18.000 pontos no DAX.
Implicações De Mercado Em Ações, Câmbio E Títulos
O fortalecimento do setor industrial alemão oferece um fundamento para manter posição comprada no euro. Estamos olhando opções de compra (calls) de EUR/USD, pois esses dados podem levar o Banco Central Europeu a adotar um tom mais “hawkish”. Com a inflação mais recente da zona do euro em 2,5%, a continuidade da força econômica reduz a probabilidade de cortes de juros no curto prazo.
Consequentemente, adotamos uma visão baixista para a dívida pública alemã. Esperamos que os yields do Bund de 10 anos subam a partir do nível atual de 2,6% e, por isso, estamos avaliando a compra de opções de venda (puts) ou a venda de futuros do Bund. Historicamente, uma recuperação industrial robusta tem exercido pressão altista sobre os yields, à medida que o mercado reduz o prêmio associado a temores de recessão.
Esses dados sugerem que o risco de uma recessão europeia profunda diminuiu de forma significativa. Consideramos confortável vender opções de venda fora do dinheiro (out-of-the-money puts) de grandes nomes industriais alemães e do próprio índice DAX. Olhando para a recuperação de 2017, uma virada semelhante na produção industrial antecedeu uma alta sustentada de ativos europeus nos seis meses seguintes.
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