USD/JPY estendeu na segunda-feira o recuo do fim do dia a partir da região de 162,00 e atraiu novas vendas na sessão asiática de terça-feira, escorregando para a faixa de 161,70–161,65. As perdas foram moderadas pela ausência de intervenção das autoridades japonesas e pelo suporte subjacente ao par. Relatos de que autoridades podem estar migrando de uma postura de “sinalização” de intervenção para uma abordagem mais voltada a atingir especuladores, até aqui, geraram pouco impacto sustentado no mercado, enquanto o amplo diferencial de custos de financiamento entre o Japão e pares como os EUA manteve o carry trade em vigor, pressionando o JPY, à medida que as tensões no Oriente Médio elevam o risco macro.
As preocupações geopolíticas se intensificaram após uma agência marítima afirmar que um petroleiro foi atingido por um projétil não identificado durante a travessia do Estreito de Hormuz, aumentando a apreensão ligada à disputa EUA-Irã sobre a cobrança de embarcações para usar a rota. O pano de fundo tem sustentado a demanda por USD como porto seguro, mesmo com expectativas mais suaves para altas de juros pelo Federal Reserve limitando a força do dólar. No Japão, os salários nominais subiram 3,2% em maio, ante 3,6% (revisado) anteriormente, enquanto os salários reais avançaram 1,4% pelo quinto mês; os gastos das famílias caíram 0,4% na comparação anual, na sexta queda consecutiva. Agora, os mercados voltam as atenções para a ata do FOMC na quarta-feira.
Diferenciais de Juros e Suporte do Carry Trade
Vemos a atual queda do USD/JPY em direção ao nível de 161,70 como uma potencial oportunidade de compra, e não como uma mudança de tendência. Os vetores fundamentais que sustentam um iene mais fraco e um dólar mais forte permanecem firmemente em vigor. Quaisquer recuos corretivos tendem a ser de curta duração, a menos que as autoridades japonesas adotem uma ação concreta.
O principal fator é o diferencial de juros, que torna o carry trade altamente atrativo. Com a taxa de juros Fed Funds acima de 5% e a taxa do Banco do Japão próxima de zero, tomar iene emprestado para comprar dólares oferece um yield significativo. Essa realidade fundamental continua a exercer pressão baixista sobre o iene japonês.
No entanto, precisamos permanecer vigilantes quanto ao risco de intervenção, já que o par está sendo negociado muito acima do nível de 152,00 que desencadeou ação em 2022. Embora as autoridades pareçam estar mirando especuladores com palavras em vez de ações, um movimento súbito e forte poderia facilmente levar o Ministério das Finanças a vender dólares. Por isso, estamos considerando o uso de opções de compra (calls) para expressar uma visão altista, ao mesmo tempo em que limitamos nosso risco potencial de perda.
Tensões Geopolíticas e Fundamentos Econômicos
As tensões geopolíticas no Oriente Médio, especificamente no Estreito de Hormuz, estão aumentando o apelo do dólar como porto seguro. Disrupções recentes empurraram os preços do petróleo Brent de volta para perto de US$ 90 por barril, pressionando a economia japonesa, que é importadora de energia, e reforçando a força do dólar. Esse quadro torna menos atrativo manter ienes em períodos de incerteza global.
Os dados econômicos japoneses divulgados nesta semana enfraquecem ainda mais o argumento a favor do iene. Embora os salários reais tenham registrado o quinto mês de alta, o ritmo desacelerou, e os gastos das famílias continuam em queda, recuando 0,4% em maio. Esse cenário doméstico fraco dá ao Banco do Japão pouca margem para seguir uma trajetória de aperto monetário mais agressiva.
Nos EUA, dados recentes de inflação indicando que o núcleo do CPI segue resistente em torno de 3,2% sugerem que o Federal Reserve não tem pressa para cortar juros. O foco desta semana será a ata do FOMC, que esperamos reforçar uma postura de “juros altos por mais tempo”. Essa perspectiva deve continuar fornecendo suporte subjacente ao dólar americano frente ao iene.
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