O ouro caiu cerca de 0,50% na segunda-feira, com o XAU/USD negociando a US$ 4.153, à medida que os yields firmes dos EUA e um dólar estável limitaram uma recuperação pós-dados de emprego, mesmo com os mercados reduzindo as expectativas por um Federal Reserve mais hawkish. O ISM de Serviços (PMI) recuou para 54, de 54,5; no entanto, o índice de emprego avançou e a medida de preços pagos desacelerou para 67,7, de 71,3. A precificação de juros mudou, com 88% de probabilidade de alta em dezembro e 22 pontos-base de aperto implícitos, enquanto julho é precificado para manutenção, com 77% de chances, segundo dados do Prime Terminal.
O índice do dólar (DXY) subia 0,03%, a 100,90, e o rendimento do Treasury de 10 anos ficou em 4,451%, ambos pressionando o bullion, que não rende juros. O radar também inclui as negociações EUA-Irã, que devem ser retomadas no próximo sábado em Islamabad, e a agenda traz a ata do Fed, os pedidos iniciais de seguro-desemprego na semana encerrada em 4 de julho e a divulgação do CPI em 14 de julho. Tecnicamente, a resistência aparece em torno de US$ 4.200–US$ 4.225, com um “death cross” no gráfico diário; níveis de baixa incluem US$ 4.100, US$ 4.000 e a mínima do ano (YTD) em US$ 3.941, enquanto, na alta, os marcos incluem US$ 4.250 e US$ 4.300, depois a média móvel de 50 dias em US$ 4.391, a média móvel de 200 dias em US$ 4.488 e US$ 4.500. Os bancos centrais compraram 1.136 toneladas de ouro, no valor de cerca de US$ 70 bilhões, em 2022, segundo o World Gold Council.
Trajetória de baixa do ouro e principais vetores de dados
Vemos a recente recuperação do ouro sendo limitada pela firmeza dos rendimentos dos Treasuries e do dólar. Apesar do relatório de emprego mais fraco do que o esperado na semana passada, o mercado sinaliza que isso não é suficiente para garantir um movimento sustentado de alta para o metal precioso. Por ora, o caminho de menor resistência parece ser de baixa enquanto o ouro permanecer abaixo do nível de US$ 4.200.
Todas as atenções agora devem se voltar para o próximo relatório do Índice de Preços ao Consumidor (CPI), previsto para 14 de julho. Esse dado será o fator mais crítico para a próxima decisão do Federal Reserve, especialmente porque a inflação subjacente tem se mostrado resistente — com o Bureau of Labor Statistics (BLS) reportando recentemente uma leitura de 3,6% na comparação anual. Um número acima do esperado provavelmente consolidaria as apostas em uma alta de juros mais adiante neste ano, exercendo pressão significativa sobre o ouro.
Estratégias de negociação e posicionamento do mercado antes do CPI
Diante do cenário técnico baixista, incluindo a recente formação de “death cross”, acreditamos que os traders devem considerar estratégias que se beneficiem de um movimento lateral ou de baixa no curto prazo. A compra de opções de venda (puts) com strike próximo de US$ 4.100 pode ser uma forma de lucrar com uma queda, ao mesmo tempo em que define claramente o risco. Trata-se de uma abordagem prudente antes de uma divulgação de dados que pode ser bastante volátil.
No entanto, também é preciso estar preparado para um rali forte caso a inflação surpreenda para baixo. Historicamente, em ambientes dependentes de dados como o observado em 2023, um desvio do CPI de apenas 0,2 p.p. já desencadeou altas acentuadas do ouro por vários dias. A compra de opções de compra (calls) fora do dinheiro (out-of-the-money) pode ser uma maneira eficiente em custo de se posicionar para essa potencial surpresa positiva.
Esperamos que a volatilidade implícita nas opções de ouro, especialmente as negociadas na COMEX, suba de forma constante à medida que nos aproximamos da data de divulgação do CPI. Relatórios recentes do Commitment of Traders mostraram que fundos de “managed money” vêm reduzindo sua posição líquida comprada, sinalizando uma postura cautelosa entre grandes especuladores. Isso sugere que o mercado está se preparando para um movimento relevante de preços, e os traders devem ajustar suas posições de acordo.
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