O Índice do Dólar (DXY) reduziu os ganhos iniciais na segunda-feira, à medida que as expectativas de alta de juros arrefeceram após um relatório de Payroll (Nonfarm Payrolls) dos EUA mais fraco do que o esperado. O índice estava em torno de 100,92 depois de recuar de uma máxima intradiária de 101,14, enquanto o foco se voltou para novos sinais sobre a trajetória de política do Federal Reserve. A alta anterior do petróleo, ligada às tensões entre EUA e Irã, foi revertida à medida que as condições de navegação no Estreito de Ormuz melhoraram após o acordo de paz interino do mês passado, reduzindo a pressão inflacionária de curto prazo, mas mantendo a meta de 2% do Fed ainda não atingida e a política em terreno restritivo.
A precificação de derivativos refletiu a mudança: a ferramenta CME FedWatch indicou 77% de probabilidade de manutenção na reunião deste mês, e a chance implícita de uma alta em setembro caiu para 56%, ante 63% antes dos dados de emprego. As negociações diplomáticas entre Estados Unidos e Irã permaneceram sem solução, com disputas sobre o Estreito de Ormuz, ativos congelados, alívio de sanções e os compromissos nucleares de Teerã. Nos dados macro, o ISM de Serviços (PMI) marcou 54 em junho, versus 54,5 em maio, estendendo a expansão para o 23º mês; os traders também acompanharam o ADP Employment Change de terça-feira, os Initial Jobless Claims de quinta-feira e a ata do FOMC de quarta-feira.
Impulso do dólar perde força com dados de emprego mais fracos
Estamos vendo o impulso de alta do dólar americano perder força à medida que o mercado digere o relatório de emprego mais fraco da semana passada. A redução das chances de uma alta de juros pelo Federal Reserve no curto prazo sugere que estar comprado em dólar se tornou uma operação mais lotada e arriscada. Acreditamos que é hora de reduzir a exposição a uma valorização adicional do dólar frente às principais moedas.
O relatório recente de Nonfarm Payrolls, que destacamos ter adicionado apenas 155 mil vagas contra consenso de 210 mil, é o principal motor dessa mudança. Somado ao crescimento dos ganhos médios por hora desacelerando para 0,2%, o conjunto de dados dá ao Fed um motivo claro para pausar o ciclo de aperto. Isso dificulta justificar posições compradas agressivas em dólar nos níveis atuais.
Visão neutra e estratégias de volatilidade para traders de derivativos
Além disso, com o WTI tendo recuado para US$ 78 por barril, uma importante fonte de pressão inflacionária diminuiu consideravelmente. Embora o dado mais recente de CPI núcleo de junho ainda mostre a inflação persistindo em um resiliente 3,8%, o arrefecimento dos mercados de energia e trabalho reduz a urgência por ação imediata do Fed. Isso reforça uma visão mais neutra para o dólar nas próximas semanas.
Para traders de derivativos, esse ambiente sugere que vender volatilidade de curto prazo pode ser uma estratégia eficaz, já que o dólar pode entrar em um período de negociação em faixa (range-bound). Estamos avaliando a venda de strangles em pares como EUR/USD, aproveitando o que esperamos ser uma menor volatilidade realizada em direção ao fim do verão no hemisfério norte. Historicamente, períodos semelhantes de ambiguidade na política do Fed, como em meados de 2019, levaram a fases prolongadas de consolidação nos mercados de câmbio.
Vamos monitorar de perto a ata do FOMC desta quarta-feira em busca de qualquer linguagem que confirme uma pausa dependente de dados. O Dollar Index enfrenta atualmente resistência perto de 101,15, e um rompimento decisivo abaixo do suporte em 100,50 pode sinalizar uma correção mais profunda. Até lá, trataremos o cenário como de operação em faixa e posicionaremos nossas estratégias com opções de acordo.
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