O WTI apagou o prêmio de guerra nas últimas três semanas e é negociado perto de US$ 68,50, enquanto o Brent está próximo de US$ 72,00; ambos ficam alguns dólares acima dos níveis pré-guerra e quase 40% abaixo dos extremos de março. Após um acordo provisório em 17 de junho entre Washington e Teerã, o tráfego marítimo pelo Estreito de Ormuz se normalizou e a ação de preços ficou mais “apertada” à medida que o prêmio de risco se dissipou. O diferencial Brent–WTI se estabilizou em torno de US$ 3,50, voltando a refletir precificação por frete e qualidade.
A Opep+ concordou em elevar as cotas de agosto em 188 mil bpd, estendendo uma recomposição planejada de 940 mil bpd desde o conflito, mesmo com a produção do Golfo continuando a se recuperar após perdas de cerca de 6 milhões de bpd no pico da interrupção. Os Emirados Árabes Unidos deixaram o sistema de cotas, enquanto os EUA seguem com uma liberação de 172 milhões de barris da Reserva Estratégica de Petróleo (SPR), e a oferta doméstica atingiu um recorde perto de 14 milhões de bpd em maio. A curva do Brent passou para contango, com o spread de seis meses em cerca de menos 56 centavos, e a Opep reduziu sua projeção de crescimento da demanda em 2026 para menos de 1 milhão de bpd. Os próximos testes incluem estoques da EIA na quarta-feira às 14h30 GMT, ata do Fomc às 18h00 GMT e uma reunião da Opep+ em 2 de agosto; níveis-chave incluem resistência em US$ 70,00 e US$ 72,00 para o WTI, US$ 74,00 para o Brent, e suporte em US$ 67,50, US$ 65,00 e as bases de fevereiro perto de US$ 62,00 para o WTI e US$ 66,50 para o Brent.
Mudanças Fundamentais em Oferta e Demanda
Vemos que o prêmio de guerra evaporou completamente dos preços do petróleo, trazendo o WTI de volta para perto de sua base de fevereiro, em torno de US$ 68,50. O mercado deixou de negociar com base no medo geopolítico e agora é forçado a encarar os fundamentos simples de oferta e demanda. Para nós, isso significa que o caminho de menor resistência agora é de baixa.
A oferta está aumentando por múltiplas frentes, pressionando os preços para baixo. Dados recentes mostram que a conformidade da Opep+ com as cotas de produção enfraqueceu, à medida que membros-chave elevam a produção para ganhar participação de mercado. Isso ocorre enquanto os EUA continuam liberando barris de sua Reserva Estratégica de Petróleo e a produção doméstica permanece perto de máximas históricas, em quase 14 milhões de barris por dia.
Ao mesmo tempo, os sinais de demanda estão enfraquecendo, especialmente entre consumidores-chave. Dados recentes do PMI industrial da China caíram abaixo de 50, indicando contração da atividade fabril e, portanto, menor consumo de energia. Nos EUA, embora o mercado de trabalho esteja estável, uma leve alta da taxa de desemprego para 4,1% tem levado analistas a reduzir projeções para o pico de demanda da temporada de verão nas estradas.
Posicionamento de Mercado e Perspectivas
O mercado futuro está confirmando essa visão baixista, com a curva do Brent agora firmemente em contango. O contrato de dezembro de 2026 está sendo negociado com um prêmio superior a US$ 1,00 em relação ao contrato do primeiro vencimento, o que significa que o mercado nos pagaria para armazenar petróleo. Este é um sinal claro de excesso de oferta no curto prazo e falta de compradores imediatos.
Diante disso, enxergamos eventuais altas em direção ao nível de US$ 70,00 no WTI como oportunidades para iniciar posições baixistas. A compra de opções de venda (puts) com preços de exercício abaixo de US$ 67,00 pode oferecer uma forma de baixo custo para lucrar com uma possível queda em direção às mínimas de fevereiro, perto de US$ 62,00. A venda de opções de compra (calls) fora do dinheiro (out-of-the-money) ou a montagem de bear call spreads acima da resistência de US$ 72,00 é outra estratégia para gerar renda mantendo um viés baixista.
O relatório semanal de estoques da EIA na quarta-feira é um catalisador importante, especialmente depois de o relatório da semana passada ter mostrado um aumento inesperado de 3,1 milhões de barris. Uma nova alta significativa confirmaria o excesso de oferta e provavelmente empurraria os preços abaixo do suporte recente. O tom mais hawkish da última reunião do Federal Reserve também sustenta um dólar americano forte, que atua como um vento contrário direto para os preços do petróleo.
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