O PMI Composto (Composite PMI) da S&P Global nos Estados Unidos ficou em 51,9 em junho, abaixo da expectativa consensual de 52,2. A leitura ainda indica expansão, com o índice permanecendo acima do patamar de 50.
No entanto, o resultado aquém das projeções aponta para um ritmo mais fraco do que o antecipado na atividade combinada de indústria e serviços à medida que o trimestre avançou. O mercado vai acompanhar se as próximas divulgações do PMI confirmam uma tendência de desaceleração ou um retorno aos níveis anteriores.
Reações do Mercado e Estratégias de Volatilidade
Vemos o PMI Composto de junho vindo em 51,9, ligeiramente abaixo dos 52,2 que o mercado esperava. Embora isso ainda aponte para expansão econômica, a frustração sugere que a atividade empresarial está esfriando mais rápido do que o previsto. Essa leve desaceleração pode provocar uma mudança na forma como os traders enxergam o risco de curto prazo nos mercados.
Esse sinal de arrefecimento econômico sugere que devemos esperar um aumento da volatilidade. Consideraríamos comprar futuros de VIX ou opções de compra (calls) sobre o VIX, já que o índice está atualmente perto de 14 — um nível que historicamente não costuma se sustentar em períodos de incerteza econômica. Essa estratégia funciona como proteção (hedge) contra possíveis quedas no mercado acionário mais amplo.
Diante do potencial de lucros corporativos menores, vemos uma oportunidade em comprar opções de venda (puts) sobre o S&P 500 (SPX) ou ETFs correlatos, como o SPY. O S&P 500 subiu mais de 8% no último trimestre, o que o torna suscetível a uma correção diante de sinais de enfraquecimento do crescimento. Essas puts oferecem uma forma de risco definido para lucrar com — ou se proteger contra — uma queda do mercado nas próximas semanas.
Expectativas de Política e Alocação Setorial
Os dados mais fracos do que o esperado provavelmente vão influenciar as expectativas de política do Federal Reserve. Esperamos que o mercado comece a precificar uma probabilidade maior de corte de juros antes do fim do ano, com os futuros de Fed funds agora indicando 45% de chance, ante 30% na semana passada. Os traders devem observar opções sobre futuros de Treasuries, como a compra de calls no T-Note de 10 anos (ZN), para apostar na queda das taxas de juros.
Também estamos ajustando nossa visão setorial, favorecendo setores defensivos em detrimento dos cíclicos. Isso envolve considerar a compra de puts no Industrial Select Sector SPDR Fund (XLI), enquanto potencialmente vender puts ou comprar calls no Utilities Select Sector SPDR Fund (XLU). Historicamente, utilities superam industrials em média entre 4% e 6% nos três meses seguintes a uma desaceleração significativa do PMI.
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