Os economistas do RBC Nathan Janzen e Abbey Xu disseram que a Pesquisa de Perspectivas de Negócios (Business Outlook Survey) do Banco do Canadá (BoC) do 2º trimestre deve avaliar como as empresas reagiram às recentes oscilações dos preços de energia, depois de o West Texas Intermediate (WTI) ter sido negociado perto de US$ 100. As respostas provavelmente foram coletadas em grande parte em maio, quando o WTI ficou, em média, pouco abaixo de US$ 100 o barril, em comparação com menos de US$ 70 o barril mais recentemente. A pesquisa será analisada em busca de qualquer ampliação das pressões inflacionárias, enquanto as expectativas de inflação de mais longo prazo devem permanecer ancoradas perto da meta de 2% do BoC.
A divulgação também deve lançar luz sobre as expectativas de vendas, emprego e intenções de investimento das empresas, após esses indicadores terem melhorado no 1º trimestre. Separadamente, os dados de comércio de maio, com divulgação prevista para terça-feira, devem mostrar exportações subindo 0,6%, desacelerando ante 1,6% em abril, enquanto as importações devem recuar 0,8%. O crescimento mais fraco dos preços de energia em maio deve moderar o saldo comercial de energia, e embarques menores de veículos automotores apontam para algum arrefecimento no comércio automotivo.
Implicações Da Última Pesquisa Do Banco Do Canadá
Estamos focados na próxima Pesquisa de Perspectivas de Negócios do BoC do 2º trimestre. Este relatório é crucial porque captura o sentimento de maio, quando o petróleo WTI era negociado perto de US$ 98 o barril. Isso contrasta fortemente com o mercado atual, no qual o petróleo caiu para cerca de US$ 68.
A questão central para nós é se esse pico temporário do petróleo levou as empresas a elevar suas projeções de inflação de curto prazo. Embora esperemos que as expectativas de longo prazo permaneçam ancoradas em torno de 2%, qualquer tom surpreendentemente mais “hawkish” por parte das empresas pode complicar o caminho do Banco do Canadá. Com o dado mais recente de inflação (CPI) do Canadá em 2,5%, o Banco já tem um motivo para ser paciente antes de cortar juros a partir do nível atual de 4,25%.
Estratégia E Reação Do Mercado Ao Sentimento Empresarial
Isso cria uma oportunidade em opções vinculadas a futuros de juros canadenses. O mercado está precificando uma forte probabilidade de corte de juros no próximo trimestre, mas uma pesquisa empresarial robusta pode facilmente adiar esse cronograma. Vemos valor em posições que se beneficiem de o Banco do Canadá manter os juros estáveis por mais tempo do que o atualmente esperado.
Também estamos acompanhando de perto o dólar canadense. Se a perspectiva de negócios vier mais forte do que o antecipado e as apostas em cortes de juros diminuírem, o “loonie” deve se fortalecer frente ao dólar americano, a partir do nível atual em torno de 1,37. Por isso, estamos considerando opções de compra (calls) de curto prazo sobre o CAD para capturar uma possível mudança de sentimento.
Já vimos isso antes, como durante o colapso dos preços do petróleo em 2014-2015, quando o Banco do Canadá agiu de forma decisiva em resposta a choques de energia. Os dados de comércio de maio de amanhã serão mais um ponto de informação, mas acreditamos que a pesquisa terá impacto maior no mercado. Buscaremos sinais de fraqueza nas exportações que reforcem o argumento por um banco central mais cauteloso.
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