GBP/JPY ampliou os ganhos pelo segundo dia, subindo para a faixa intermediária de 216,00 nas primeiras negociações europeias desta segunda-feira, perto da máxima de vários anos registrada no fim de abril. A taxa básica de juros do Japão está em 1%, a mais alta desde 1995, mas os custos de financiamento seguem baixos em relação ao Reino Unido, onde a taxa base do Banco da Inglaterra é de 3,75%. Isso mantém um diferencial de cerca de 275 pontos-base, sustentando a dinâmica de carry trade que tem pesado sobre o JPY.
Preocupações fiscais também continuaram a pressionar o iene. A relação dívida bruta do governo do Japão/PIB é descrita como a mais alta do G7, enquanto o plano de investimento público-privado de ¥370 trilhões da primeira-ministra Sanae Takaichi deve ser executado ao longo de 14 anos. Separadamente, foram citadas a dependência de importações de energia e as tensões em torno do Estreito de Ormuz, após o embaixador do Irã na China afirmar no sábado que Teerã planeja novas taxas de serviço para navios que utilizem a rota, elevando temores de interrupção na oferta de petróleo. As autoridades reiteraram prontidão para responder a movimentos do câmbio, mesmo com uma modesta alta do USD pesando levemente sobre a GBP.
Carry Trade Impulsiona Tendência de Alta do GBP/JPY
Com base na situação atual, acreditamos que a forte tendência de alta da libra esterlina frente ao iene japonês (GBP/JPY) deve continuar. O núcleo dessa visão é o carry trade, sustentado pelo amplo diferencial de 275 pontos-base entre as taxas de juros do Reino Unido e do Japão. Essa diferença fundamental tende a seguir alimentando a demanda dos investidores pela libra em detrimento do iene.
Entendemos que apostar contra o iene continua sendo a operação consenso. Dados recentes da Commodity Futures Trading Commission (CFTC) do início de julho de 2026 mostram que as posições líquidas especulativas vendidas (net-short) em JPY atingiram o maior nível em mais de dois anos. Isso sinaliza que o mercado, de forma mais ampla, compartilha nossa visão de continuidade da fraqueza do iene.
Diante disso, buscamos nos posicionar para uma nova alta nas próximas semanas por meio de opções. Vemos valor na compra de opções de compra (calls) de GBP/JPY com preços de exercício em torno de 218,00 e 220,00, provavelmente com vencimentos em agosto e setembro de 2026. Essa estratégia permite capturar o movimento esperado de alta, ao mesmo tempo em que limita o risco de baixa ao prêmio pago.
Pressões Fiscais e Geopolíticas no Japão
Os severos problemas fiscais do Japão oferecem outra justificativa para nossa posição. A relação dívida do governo/PIB do Japão já ultrapassou 265% no último trimestre, um patamar que continua preocupando os mercados. O volumoso novo plano de investimento público da primeira-ministra tende a piorar esse quadro, tornando o iene estruturalmente pouco atraente.
Também monitoramos riscos geopolíticos que pesam de forma relevante sobre o Japão. As tensões no Estreito de Ormuz ajudaram a empurrar os futuros do Brent para acima de US$ 95 por barril, um choque direto para países importadores de energia como o Japão. Essa pressão sobre a balança comercial acrescenta mais um vetor de fragilidade ao iene.
Embora autoridades japonesas façam ameaças verbais de intervenção, não vemos isso como risco de longo prazo para a tendência. A última grande intervenção, no fim de 2024, provocou apenas uma queda temporária, antes de os fatores fundamentais voltarem a prevalecer. Encararíamos qualquer recuo provocado por intervenção como uma oportunidade melhor para montar posições compradas.
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