O EUR/USD começou a semana de forma tranquila, negociando em uma faixa estreita abaixo da região de 1,1400 na Ásia, enquanto se mantinha próximo da máxima de quase duas semanas registrada na última quinta-feira. O risco geopolítico continua sendo um fator: apesar de um acordo provisório entre EUA e Irã, as tensões em torno do Estreito de Hormuz persistem, à medida que o Irã busca um controle mais rígido da rota. Esse pano de fundo dá suporte ao dólar americano como porto seguro e cria ventos contrários para o par, embora o movimento tenha sido moderado pela mudança nas expectativas de política monetária dos EUA.
Os mercados reduziram as expectativas de aperto do Federal Reserve após dados fracos do mercado de trabalho americano. O payroll (Nonfarm Payrolls) mostrou a criação de 57 mil vagas em junho, contra 110 mil esperadas, enquanto maio foi revisado para baixo, a 129 mil, ante 172 mil; a taxa de desemprego recuou marginalmente para 4,2%. Com os preços do petróleo em forte queda, as preocupações com inflação diminuíram e as expectativas passaram de uma a duas altas do Fed em 2026 para algo entre zero e uma. Na Europa, uma inflação mais fraca na zona do euro reduziu a precificação de novas altas de juros pelo BCE. O calendário traz Encomendas à Indústria na Alemanha, Sentix, PPI e Vendas no Varejo na zona do euro, seguidos pelo ISM de Serviços dos EUA e falas de membros do FOMC.
Forças Conflitantes Mantêm o EUR/USD Preso em Faixa
Vemos o EUR/USD preso em uma faixa estreita abaixo do nível de 1,1450, refletindo um mercado no qual forças conflitantes estão em jogo. A fraqueza decorrente de dados mais suaves da zona do euro está sendo compensada por dúvidas sobre o próximo passo do Federal Reserve. Esse cabo de guerra sugere que uma tendência direcional forte dificilmente deve emergir de imediato nos próximos dias.
Diante desses sinais conflitantes, acreditamos que a volatilidade implícita provavelmente está sendo subprecificada pelo mercado. Por exemplo, o Euro Currency Volatility Index (EVZ) tocou recentemente 5,8, nível não visto desde o primeiro trimestre, tornando os prêmios de opções relativamente baratos. Isso abre uma oportunidade para traders se posicionarem para um possível rompimento nas próximas semanas sem apostar em uma direção específica.
Estratégias de Volatilidade Ganham Relevância em Meio à Incerteza
Estamos incorporando o recente dado do núcleo do CPI dos EUA, de apenas 2,1% na comparação anual, o que sustenta a narrativa de desinflação e limita o potencial hawkish do Fed. O payroll decepcionante da semana passada, de apenas 57 mil vagas, é um peso relevante para o dólar. Assim, qualquer força de curto prazo do dólar puxada por notícias geopolíticas tende a ser uma oportunidade de venda.
Do outro lado do par, o potencial do euro é limitado pela postura dovish do Banco Central Europeu. Com a última estimativa preliminar do HICP da zona do euro em modestos 1,9%, há pouca pressão para o BCE agir na reunião de 25 de julho. Essa situação nos lembra o período de 2019-2020, quando a inação do BCE manteve a moeda única negociando em faixa por longos períodos.
Consequentemente, estamos nos posicionando para um aumento da volatilidade, e não para uma direção específica no curto prazo. Uma estratégia de straddle comprado, que envolve a compra simultânea de uma opção de compra (call) e uma opção de venda (put) com o mesmo preço de exercício e vencimento, parece apropriada para o ciclo de vencimento de agosto. Essa abordagem se beneficia de um movimento relevante de preços em qualquer direção, evitando a necessidade de prever qual banco central quebrará primeiro o impasse atual.
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