O ouro voltou a subir em direção a US$ 4.200 por onça troy, recuperando cerca de US$ 200 em dois dias e caminhando para o primeiro ganho semanal em cinco semanas, após uma forte queda no segundo trimestre. O metal recuou 14% no 2T, sua maior baixa trimestral em 13 anos, e acumulava queda de pouco mais de 7% no primeiro semestre. A alta veio após dados mais fracos do mercado de trabalho dos EUA e expectativas mais moderadas para aumentos de juros, embora o movimento de recuperação tenha começado antes da divulgação.
Carsten Fritsch, do Commerzbank, caracterizou o repique como um movimento corretivo após uma queda anterior que foi além do que poderia ser explicado apenas por mudanças nas expectativas de juros. Ele também observou que recuos abaixo de US$ 4.000 tendem a ser breves, sugerindo um possível processo de formação de fundo. Separadamente, a editora informou que o artigo foi produzido com uma ferramenta de inteligência artificial e revisado por um editor.
Recent Drivers and Market Sentiment
Estamos vendo o ouro se recuperar em direção a US$ 4.200 por onça, um repique bem-vindo após um segundo trimestre brutal. Esse movimento parece ser uma correção depois de uma liquidação exagerada, não necessariamente o início de uma nova tendência de alta. O catalisador foi o relatório de emprego de junho, que mostrou o Non-Farm Payrolls com criação de apenas 150 mil vagas, contra expectativa de 220 mil.
Esses dados mais fracos do mercado de trabalho impactaram diretamente as expectativas de juros para as próximas semanas. Segundo o CME FedWatch Tool, a probabilidade implícita de alta de juros na reunião de julho do Fed caiu de mais de 75% para apenas 40%. Enquanto as expectativas de aumentos agressivos permanecerem contidas, vemos um espaço limitado para quedas do ouro.
Do nosso ponto de vista, as quedas recorrentes e de curta duração abaixo de US$ 4.000 sugerem que um piso sólido está se formando. Esse nível tem atraído forte interesse comprador, indicando que o mercado está em um processo de formação de fundo. Não antecipamos novas quedas relevantes de preço, a menos que novos dados forcem o Federal Reserve a adotar um tom mais hawkish novamente.
A queda trimestral de 14% foi a pior desde o segundo trimestre de 2013, que também foi impulsionada por temores de uma mudança na política do Fed. Assim como naquela época, a queda anterior de preços foi mais acentuada do que os movimentos de juros, por si só, poderiam justificar. Isso sugere que grande parte da venda por pânico já ficou para trás.
Trading Strategies and Risk Management
Diante disso, entendemos que vender volatilidade pode ser uma estratégia prudente. Com o preço se estabilizando, a volatilidade implícita nas opções de ouro, que ficou elevada durante a liquidação, tende a recuar. Estamos considerando vender puts com garantia em caixa (cash-secured puts) com preços de exercício abaixo do nível de suporte de US$ 4.000, com vencimento em agosto, para capturar o prêmio.
Para quem quer se posicionar para uma recuperação moderada, estratégias de risco definido como bull call spreads são atrativas. Pode-se considerar comprar uma call de US$ 4.150 e, simultaneamente, vender uma call de US$ 4.300 para o vencimento mensal de agosto. Essa abordagem se beneficia de uma alta gradual, ao mesmo tempo em que limita tanto o potencial de ganho quanto o risco.
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