USD/CAD avançou levemente na sexta-feira, subindo 0,13% para perto de 1,4200. O movimento ocorreu porque a fraqueza do dólar canadense superou a pressão sobre o dólar americano após um relatório de empregos dos EUA mais fraco, mantendo o par sustentado mesmo com a mudança nas expectativas de juros. Em junho, o payroll (Nonfarm Payrolls) aumentou em 57 mil, ante projeção de 110 mil, e maio foi revisado para baixo, a 129 mil, de 172 mil. Após os dados, a ferramenta CME FedWatch mostrou a probabilidade implícita de alta de juros pelo Federal Reserve em setembro caindo para 53%, de 63%, enquanto as chances de um movimento em dezembro estavam em 76,8%.
O dólar canadense continuou ficando para trás, à medida que a queda dos preços globais do petróleo corroeu o suporte dos termos de troca do Canadá e reforçou expectativas de uma postura dovish (mais branda) do Banco do Canadá (BoC) caso a desinflação persista. Indicadores domésticos ajudaram apenas marginalmente: o PMI Industrial (S&P Global) do Canadá subiu para 53 em junho, de 52,9 em maio. As condições do mercado de trabalho foram descritas como fracas, porém estabilizando, com crescimento do emprego abaixo de 1% ano a ano e ganhos concentrados em vagas de tempo integral; agora, a atenção se volta ao relatório de emprego do Canadá em busca de sinais sobre a economia e a política do BoC.
USD/CAD Sustentado pela Fraqueza Relativa do Dólar Canadense
Vemos o relatório fraco de empregos dos EUA como criando um ambiente confuso, mas, no fim, favorável para um USD/CAD mais alto. O mercado está punindo mais o dólar canadense por suas fragilidades fundamentais do que punindo o dólar americano por um único dado fraco. Isso sugere que o caminho de menor resistência para o par continua sendo de alta.
O problema de fundo para o “loonie” é a queda dos preços de energia, com o petróleo WTI recentemente rompendo abaixo de US$ 72 por barril, segundo os relatórios mais recentes da EIA. Isso afeta diretamente os termos de troca do Canadá e reforça nossa visão de que o Banco do Canadá permanecerá dovish. Historicamente, períodos de fraqueza sustentada do petróleo, como em 2015, empurraram o USD/CAD significativamente para cima, muitas vezes acima do nível de 1,4500.
Essa fraqueza é agravada pela ampliação do diferencial de juros entre os dois países. Observamos que o Banco do Canadá já iniciou um ciclo de afrouxamento com um corte de 25 pontos-base em junho, levando a taxa de política monetária a 4,50%. Embora as chances de uma alta do Fed em setembro tenham diminuído, a taxa dos Fed Funds segue firmemente acima de 5,0%, tornando o dólar americano a moeda mais atraente para manter em carteira.
Perspectiva e Estratégia: Posicionamento para um USD/CAD Mais Alto
Diante dessa dinâmica, estamos olhando para a compra de opções de compra (calls) fora do dinheiro (out-of-the-money) em USD/CAD com vencimento em setembro. Essa estratégia nos permite capturar um potencial movimento em direção ao nível de 1,4400 nas próximas semanas. O prêmio limitado pago representa nosso risco máximo, protegendo-nos de uma reversão forte e inesperada.
Estamos tratando o próximo relatório de emprego do Canadá como uma potencial fonte de volatilidade, e não como um fator de mudança de tendência. Um número fraco de empregos no Canadá aceleraria o movimento de alta, enquanto um relatório inesperadamente forte poderia gerar uma queda temporária. Veríamos qualquer recuo desse tipo como um ponto de entrada mais atrativo para aumentar nossa posição comprada.
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