O PMI composto da zona do euro (HCOB) subiu para 50 em junho, acima das expectativas de 49,5. A leitura recolocou o bloco no nível de 50, indicando uma mudança de contração para uma expansão marginal da atividade geral do setor privado.
O resultado de junho vem após um período em que o índice composto ficou abaixo de 50, e a surpresa positiva sugere um impulso de curto prazo mais firme do que o indicado pelas projeções. O PMI é calculado a partir de respostas de pesquisas nos setores industrial e de serviços e é usado como um indicador tempestivo de produção, novos negócios e tendências de emprego.
Melhora nas perspectivas para a economia da zona do euro e para os mercados de ativos
A economia da zona do euro atingiu um ponto de estabilização em junho, ao marcar 50 no PMI composto, acima do esperado (49,5). Essa surpresa positiva sugere que a recente desaceleração pode ter encontrado um piso, deslocando nosso foco para uma potencial recuperação. Vemos isso como um sinal para ajustar nossas posições para uma perspectiva mais otimista para a Europa nas próximas semanas.
Esse dado chega em um ambiente complicado, com o Banco Central Europeu equilibrando uma inflação resistente com crescimento fraco. Os últimos dados do Eurostat mostraram a inflação subjacente em 2,7%, tornando menos prováveis novos cortes imediatos de juros, apesar da fraqueza econômica anterior. Essa leitura do PMI reforça o argumento para o BCE manter os juros estáveis, o que pode pressionar os rendimentos dos títulos de curto prazo para cima.
Estamos olhando para opções de compra (calls) sobre o índice Euro Stoxx 50 como a principal forma de ganhar exposição a esse possível ponto de inflexão. A melhora do sentimento econômico, especialmente no setor de serviços — dominante — que agora mostra leitura de 52,1, deve dar suporte às ações europeias de primeira linha. Vamos priorizar calls fora do dinheiro (out-of-the-money), com vencimentos em agosto e setembro, para capturar um movimento sustentado de alta.
Implicações para câmbio e renda fixa
No mercado de câmbio, acreditamos que isso fortalece o euro frente ao dólar. Com o Federal Reserve sinalizando uma possível pausa mais adiante neste ano, diante da moderação dos dados de emprego nos EUA, esse dado positivo da zona do euro cria uma narrativa de divergência de política monetária. Vamos estruturar posições compradas em EUR/USD, provavelmente usando spreads de call para limitar o custo do prêmio, mirando um movimento em direção ao nível de 1,10.
A menor probabilidade de cortes de juros pelo BCE no curto prazo sugere posicionamento para rendimentos mais altos. Vamos buscar a compra de opções de venda (puts) sobre futuros do Bund alemão, já que uma reprecificação das expectativas de política monetária deve pesar sobre os preços dos títulos públicos. Historicamente, mudanças de contração para estabilização, como a observada no fim de 2012, levaram a uma venda em dívida soberana à medida que a demanda por porto seguro se desfaz.
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