A produção industrial ajustada pelo calendário da Espanha subiu 3,4% na comparação anual em maio, acelerando ante 2% na leitura anterior. Os dados apontam para um ritmo mais firme de expansão da atividade fabril ao longo do mês.
Na mesma métrica, a taxa de crescimento anual, portanto, aumentou 1,4 ponto percentual entre os dois períodos. A divulgação oferece um retrato do fôlego da manufatura na Espanha, com base na produção ajustada por efeitos de calendário.
Implicações para o Crescimento Econômico e o Sentimento do Mercado
Esse resultado de produção industrial da Espanha, acima do esperado, é um sinal claramente altista. Vir em 3,4% contra 2% de projeção indica uma resiliência econômica subjacente que o mercado subestimou. Vemos isso como um indicativo de que os receios de uma desaceleração significativa na periferia da Zona do Euro podem estar exagerados.
Esse dado não existe no vácuo, pois reforça o PMI Industrial espanhol de junho, que marcou sólidos 52,8, bem em território de expansão. A consistência entre esses indicadores sugere que o impulso positivo de maio se estendeu até o fim do segundo trimestre. Assim, devemos antecipar revisões para cima das projeções de crescimento do PIB da Espanha.
Para nossas posições em ações, buscamos estratégias altistas no índice IBEX 35 nas próximas semanas. O índice, que acumula alta de mais de 8% no ano, tem forte peso de bancos e empresas industriais que se beneficiam diretamente dessa atividade robusta. Vamos considerar a compra de opções de compra (calls) com vencimentos em agosto e setembro para capturar essa tendência.
Política Monetária, Câmbio e Renda Fixa
Essa força surpreendente provavelmente deixará o Banco Central Europeu mais cauteloso em relação a novos cortes de juros. Com a taxa da facilidade de depósito atualmente em 3,0%, esse dado reduz a probabilidade de corte na próxima reunião do BCE, em 24 de julho. Consequentemente, estamos avaliando posições que se beneficiem de taxas de curto prazo estáveis ou ligeiramente mais altas, como a venda de futuros de Euribor.
No câmbio, um BCE mais hesitante em comparação a outros bancos centrais tende a dar suporte ao euro. Este dado reforça a força fundamental do EUR frente a moedas cujos bancos centrais estão em um ciclo de afrouxamento mais agressivo. Acreditamos que posições compradas em EUR/USD, possivelmente via opções de compra, são atrativas à medida que o par testa resistências.
Os dados também melhoram a perspectiva fiscal da Espanha, o que deve levar a um estreitamento do spread de rendimento entre os títulos de 10 anos espanhol e alemão. O diferencial já comprimiu de mais de 100 para cerca de 82 pontos-base no último ano, e vemos espaço para cair ainda mais. Podemos estruturar uma operação com derivativos para lucrar com essa convergência.
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