As reservas cambiais da Coreia do Sul subiram para US$ 427,36 bilhões em junho, ante US$ 426,99 bilhões no mês anterior. O nível mais recente indica um aumento modesto, mês a mês, no estoque de ativos externos mantidos pelas autoridades monetárias do país.
O movimento deixa as reservas marginalmente mais altas na entrada do segundo semestre do ano. Em geral, as reservas são mantidas em uma combinação de ativos em moeda estrangeira e outros componentes de reserva, e as variações podem refletir tanto efeitos de valuation (reprecificação) quanto transações no mercado.
Estabilidade do won e perspectiva de volatilidade
Vemos a pequena alta nas reservas cambiais da Coreia do Sul como um sinal de estabilidade para o won. Isso indica que o Banco da Coreia não precisou vender dólares de forma agressiva para defender a moeda no mês passado. A leitura é que a pressão baixista intensa sobre o won provavelmente arrefeceu, ao menos por enquanto.
Diante dessa estabilidade, acreditamos que a volatilidade implícita do par USD/KRW tende a cair nas próximas semanas. O par vem operando em uma faixa relativamente estreita entre 1.340 e 1.375 desde meados de maio de 2026. Estratégias de venda de opções de curto prazo, como strangles, podem ser uma forma eficiente de capturar prêmio nesse período esperado de menor oscilação cambial.
Essa visão é reforçada por dados macro mais amplos que apontam para um enfraquecimento do dólar, já que a inflação dos EUA de junho de 2026 veio moderada, em 2,5%. Ao mesmo tempo, a balança comercial da Coreia do Sul registrou o quarto superávit mensal consecutivo, impulsionada pela recuperação das exportações de semicondutores. Esses fatores fornecem um pano de fundo fundamentalista sólido para o won.
Implicações para hedge e política monetária
Nesse contexto, estamos ajustando nossas estratégias de hedge. Pode ser menos necessário comprar proteção contra uma depreciação acentuada do won no curto prazo. Em vez disso, vemos oportunidade na venda de opções de compra (calls) fora do dinheiro (out-of-the-money) no USD/KRW para geração de renda, já que o nível de 1.375 parece funcionar como um teto bem definido.
A trajetória estável das reservas cambiais também dá ao Banco da Coreia mais flexibilidade de política, reduzindo a pressão para elevar juros apenas por defesa do câmbio. Com o BOK mantendo a taxa básica em 3,50% no último ano, esse desenvolvimento reforça nossa avaliação de que os juros devem permanecer inalterados ao longo do terceiro trimestre. Isso sugere que os mercados de swaps de juros tendem a continuar ancorados.
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