O Societe Generale espera que o USMCA entre em um ciclo prolongado de negociações, em vez de caducar, após declarações de autoridades do México e dos EUA indicarem que as disputas não são irreconciliáveis. O banco aponta para um arcabouço de revisão anual que pode manter as conversas ativas e sustentar pontos de pressão, particularmente em torno de desequilíbrios comerciais, regras de origem e a presença de conteúdo de terceiros países — especialmente chinês — nas cadeias de suprimentos da América do Norte.
O arcabouço é descrito como dando a Washington alavancagem contínua para buscar concessões em localização da manufatura, segurança da cadeia de suprimentos e acesso a mercados. Como resultado, novas rodadas de manchetes ligadas às negociações são prováveis à medida que o processo de revisão se repete, embora fatores estruturais como a integração regional das cadeias de suprimentos, o lobby empresarial, o apoio bipartidário no Congresso dos EUA e o objetivo estratégico de competir com a China sustentem as expectativas de um compromisso ao final.
Dinâmica de Revisão do USMCA e Integração
Dada a revisão do USMCA em 2026 em curso, vemos um período de negociações prolongadas, e não um colapso do acordo comercial. O processo de revisão está sendo usado para exercer pressão em temas como regras de origem e conteúdo chinês nas cadeias de suprimentos. Isso significa que traders devem se preparar para um fluxo constante de manchetes com potencial de mexer com os mercados, mas sem se posicionar para uma ruptura total.
A integração econômica é simplesmente profunda demais para que o acordo fracasse, com o comércio dos EUA com Canadá e México somando mais de US$ 1,5 trilhão no último ano. Essa dependência, especialmente nos setores automotivo e de manufatura, cria uma base forte para um compromisso eventual. O forte apoio bipartidário ao pacto em Washington reduz ainda mais o risco de cauda de uma eventual terminação.
Impacto de Mercado e Estratégia de Trading
Antecipamos que esse ambiente vai gerar volatilidade relevante no curto prazo nos mercados de câmbio, espelhando as oscilações acentuadas vistas no peso mexicano durante a renegociação original do NAFTA em 2017-2018. Declarações recentes de autoridades do USTR sobre preocupações ainda não resolvidas já provocaram pequenas flutuações nos pares USD/MXN e USD/CAD. Esperamos que esse padrão de movimento de preços guiado por manchetes continue ao longo do verão.
Essa visão sugere que traders devem considerar vender puts fora do dinheiro (out-of-the-money) e de prazo mais longo em ativos expostos ao comércio norte-americano, capitalizando a baixa probabilidade de um cenário de pior caso. Também pode ser lucrativo comprar straddles de vencimento curto em pares de moedas antes de reuniões agendadas, para se beneficiar das oscilações esperadas nos preços. Essa estratégia busca capturar volatilidade, partindo do pressuposto de que um desfecho catastrófico é improvável.
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