O Índice do Dólar (DXY) oscilou perto de 100,90 após o payroll (Nonfarm Payrolls) de junho mostrar alta de 57 mil vagas e maio ser revisado para 129 mil, de 172 mil, sinalizando um ritmo de contratações mais fraco. A taxa de desemprego recuou para 4,2%, enquanto a taxa de participação na força de trabalho arrefeceu para 61,5%, e os salários médios por hora (Average Hourly Earnings) se mantiveram firmes em 0,3% na comparação mensal (MoM) e 3,5% na anual (YoY). O EUR/USD avançou 0,5%, para 1,1430, com o dólar mais fraco impulsionando o par, e a Eurostat apontou a taxa de desemprego da zona do euro em 6,2% em maio, estável ante abril. Em toda a UE, o desemprego ficou em 5,9%, inalterado no mês e abaixo de 6,0% em maio de 2025.
O GBP/USD foi negociado perto de 1,3350, enquanto o USD/JPY caiu quase 1%, para cerca de 161,10, com a queda dos rendimentos dos Treasuries após os dados dos EUA. O AUD/USD firmou-se em torno de 0,6920 antes dos PMIs finais de junho (S&P Global Composite PMI e Services PMI) da Austrália, após as leituras preliminares de 49,8 e 49,9, e com o RatingDog Services PMI da China previsto, após 54,4 em maio. Em commodities, o WTI se manteve em US$ 68,60 por barril e o ouro subiu para US$ 4.124.
Perspectivas para o Federal Reserve e volatilidade de mercado
Dada a desaceleração acentuada no relatório de empregos dos EUA, acreditamos que o Federal Reserve será forçado a abandonar sua trajetória hawkish. Vimos a precificação de futuros de fed funds se ajustar, com a ferramenta CME FedWatch agora indicando probabilidade inferior a 5% de alta de juros no próximo trimestre, ante mais de 30% há apenas uma semana. Essa guinada implica que devemos antecipar maior volatilidade de mercado, tornando atrativas posições compradas em volatilidade (long volatility) em índices como o S&P 500.
O Índice do Dólar tende a entrar em um período de fraqueza persistente à medida que sua vantagem em juros desaparece. A queda do rendimento do Treasury de 10 anos — que recuou mais de 15 pontos-base imediatamente após os dados de emprego — confirma essa tendência. Estamos nos posicionando para isso por meio da compra de opções de venda (puts) em ETFs atrelados ao dólar, buscando capturar uma nova perna de baixa nas próximas semanas.
Estratégias em moedas e commodities
Vemos o euro como um dos principais beneficiários da queda do dólar, apoiado por um mercado de trabalho resiliente na zona do euro, onde o desemprego se manteve em 6,2%. Em contraste, o potencial de alta da libra parece limitado pela incerteza contínua em torno da política do Banco da Inglaterra. Assim, preferimos comprar opções de compra (calls) de EUR/USD em vez de adotar posição semelhante em GBP/USD.
A queda do USD/JPY abaixo de 161,10 é relevante, mas o risco de intervenção das autoridades japonesas permanece extremamente elevado. Lembramos da apreciação súbita e intensa do iene após as ações do Ministério das Finanças no fim de 2022, quando o par era negociado em níveis inferiores aos atuais. Comprar opções de compra (calls) de JPY é uma estratégia prudente para se posicionar para um movimento repentino semelhante, ao mesmo tempo limitando o risco.
Com o dólar enfraquecendo e as expectativas de juros recuando, o ouro a US$ 4.124 está em uma forte tendência de alta. Essa dinâmica confirma um rompimento importante, e estamos avaliando spreads de opções de compra (call spreads) para continuar capturando esse momentum. Mantemos mais cautela com o petróleo WTI, já que preocupações com a desaceleração do crescimento econômico dos EUA podem, em breve, superar o suporte geopolítico e limitar eventuais ralis de preços.
O dólar australiano vem se beneficiando do enfraquecimento do “greenback”, mas seu caminho à frente depende fortemente dos dados da China. O próximo RatingDog Services PMI será crucial; uma leitura forte, acima de 54, poderia impulsionar o AUD/USD. Estamos evitando novas posições em dólar australiano até que esse dado ofereça um quadro mais claro da força econômica regional.
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