A economia da Tailândia entra no 2T26 em base mais firme do que se temia anteriormente, com impulso vindo das exportações e de investimentos ligados à tecnologia, enquanto a demanda doméstica segue fraca. O Comitê de Política Monetária do Banco da Tailândia manteve a taxa de política monetária de forma unânime em 1,00% em junho, e o banco central revisou sua projeção de PIB de 2026 para 2,3% e a de 2027 para 1,8%. A trajetória da taxa básica deve permanecer inalterada em 1,00% ao longo de 2026–27, refletindo a avaliação de crescimento desigual e inflação impulsionada por pressões do lado da oferta.
Leituras recentes de abril–maio reduziram o risco de recessão e aumentaram a probabilidade de que o desempenho de crescimento em 2026 supere um cenário-base anterior, mas a expansão segue dependente da demanda externa, de investimento atrelado à tecnologia e de apoio de políticas públicas, e não de uma força disseminada das famílias. A inflação é caracterizada como liderada pela oferta, com alta de petróleo, frete, transporte e custos de insumos comprimindo o poder de compra real e as margens, ao mesmo tempo em que eleva a inflação cheia; a inflação subjacente é descrita como contida. O perfil esperado é de crescimento mais forte em 2026, um 2027 mais cauteloso à medida que a antecipação de demanda e os estímulos perdem força, e um período mais longo de juros estáveis, em vez de um retorno a cortes.
Perspectivas para Juros, Inflação e Câmbio
Com base no cenário atual, vemos o Banco da Tailândia mantendo a taxa de política monetária em 1,00% pelo restante de 2026, o que aponta para baixa volatilidade nas taxas de juros de curto prazo. Essa estabilidade torna atraentes, nas próximas semanas, estratégias como vender volatilidade em swaps de taxa de juros na Tailândia. Os swaps indexados à taxa overnight atualmente embutem apenas uma chance mínima de alta de juros até o fim do ano, em linha com nossa visão de um período prolongado de manutenção.
Os dados de inflação sustentam essa postura estável, já que as pressões de preços vêm de problemas de oferta — e não de uma economia doméstica aquecida. Por exemplo, os dados mais recentes de junho de 2026 mostraram inflação cheia de 2,1% devido a custos mais altos de transporte, enquanto a inflação subjacente permaneceu moderada, em apenas 0,8%. Isso dá ao banco central margem para desconsiderar o pico no índice cheio e manter juros acomodatícios para apoiar a recuperação desigual.
Para o baht tailandês, os sinais conflitantes sugerem que a moeda deve operar em uma faixa estreita frente ao dólar. Exportações acima do esperado — que cresceram 6,8% em maio, puxadas pela demanda de eletrônicos — estão dando suporte ao baht. No entanto, o baixo diferencial de juros em relação aos EUA deve limitar uma apreciação relevante, tornando sensata a adoção de estratégias com opções de curto prazo que se beneficiem de baixa volatilidade.
Derivativos de Ações e Perspectivas de Crescimento
Em derivativos de ações, a divisão entre um setor externo robusto e um setor doméstico fraco cria oportunidades claras. Favoreceríamos posições que se beneficiem do desempenho superior de ações orientadas à exportação, ao mesmo tempo em que manteríamos cautela com setores voltados ao mercado interno, como varejo e bancos. O índice SET50, como um todo, pode carecer de uma direção forte, de modo que vender volatilidade do índice pode ser uma estratégia lucrativa.
A cautela em torno do cenário de 2027 sugere que a força atual vinda de exportações e investimento é temporária. Isso reforça nossa visão de que quaisquer posições em derivativos devem ser estruturadas para um retorno a um crescimento mais lento, e não para um novo ciclo autossustentado. Historicamente, quando as medidas de estímulo na Tailândia perdem força, o crescimento volta ao seu patamar mais baixo em dois a três trimestres.
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