O Banco da Reserva da Nova Zelândia (RBNZ, na sigla em inglês) afirmou que não adicionará um sétimo membro ao seu Comitê de Política Monetária (MPC) antes da eleição de novembro, mantendo a composição com três integrantes internos e três externos. O banco disse que as nomeações do MPC são feitas pelo Ministro das Finanças e que o governador, como presidente do comitê, não está buscando uma nomeação interna adicional durante o período eleitoral. A decisão ocorre após a nomeação de Angus McGregor como vice-governador assistente para estabilidade financeira, função que anteriormente estava dentro do escopo do MPC. A próxima reunião de política está marcada para 8 de julho, após uma votação dividida em maio (3 a 3), na qual os membros externos apoiaram um aumento de juros e o governador usou o voto de minerva para manter a taxa inalterada.
Os dados de alvarás de construção (building consents) de maio foram mistos. As aprovações ajustadas sazonalmente para novas moradias caíram 4,0% m/m, após alta de 11% m/m em abril, enquanto o total anual subiu 19% a/a para 39.737 moradias nos 12 meses encerrados em maio de 2026. Em maio, foram 3.801 moradias com alvará, lideradas por casas independentes e por townhouses/apartamentos/unidades, com a maior emissão ao longo do ano em Canterbury e Auckland.
Incerteza de Política Após Empate no MPC
Diante do empate de 3 a 3 no Comitê de Política Monetária, vemos incerteza significativa para a reunião de 8 de julho. O voto de desempate do governador para manter os juros em maio mostra o quão apertada foi a decisão, com os membros externos claramente favorecendo uma alta. Essa divisão persistente sugere que o risco de uma surpresa hawkish é maior do que o mercado atualmente precifica.
Acreditamos que os dados econômicos mais recentes sustentam o argumento para uma alta de juros, que os membros mais hawkish provavelmente enfatizarão. A inflação segue teimosamente elevada, com o dado mais recente do CPI trimestral em 3,8%, bem acima da banda-alvo de 1% a 3% do RBNZ. Além disso, o crescimento do PIB no 1º trimestre de 0,2% sugere que a economia tem fôlego suficiente para suportar uma política mais restritiva.
Posicionamento para Volatilidade de Mercado e Risco de Juros
Os dados mistos de alvarás de construção pouco ajudam a encerrar o debate. Embora a queda mensal de 4,0% seja um sinal mais fraco, o avanço de 19% em termos anuais aponta para demanda subjacente sustentada no setor habitacional. Esperamos que os membros hawkish do comitê se concentrem na força anual como motivo para a política permanecer restritiva.
Em resposta, estamos nos posicionando para maior volatilidade no dólar neozelandês por meio do mercado de opções. A compra de opções de compra (calls) de NZD com vencimentos curtos oferece uma forma eficiente em custo de capturar ganho em um possível rali forte caso o RBNZ entregue uma alta surpresa. A configuração atual aponta para um resultado binário, tornando as opções uma estratégia atraente.
Também estamos olhando swaps de juros de curto prazo, já que o mercado parece complacente demais com a manutenção da taxa. O mercado de Overnight Index Swap (OIS) está precificando menos de 30% de chance de aumento de juros em 8 de julho. Vemos valor em pagar taxa fixa nesses swaps para se posicionar para uma reprecificação hawkish que pode ocorrer após a reunião.
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