A libra esterlina subiu 0,5%, para cerca de 1,3340 frente ao dólar americano na sessão europeia de quinta-feira, enquanto o “greenback” ficou atrás de seus pares antes da divulgação do Payroll (Nonfarm Payrolls) de junho, às 12h30 GMT. O índice do dólar (DXY) recuava 0,4%, perto de 101,00, com os mercados focados em como os dados de emprego podem alterar as expectativas para o Federal Reserve. A projeção é de alta de 110 mil vagas, ante 172 mil em maio, enquanto a taxa de desemprego deve se manter em 4,3%.
A atenção sobre a precificação do Fed se intensificou desde o retorno de Kevin Warsh à presidência, após ele afirmar na reunião de junho que comentários prospectivos não eram adequados ao atual momento de política monetária. No Fórum do BCE em Sintra, na quarta-feira, ele voltou a evitar orientações sobre a trajetória de juros, mas disse que a inflação continua “alta demais” e reiterou a necessidade de restaurar a estabilidade de preços. A libra também superou os pares nesta semana com a esperança de que os princípios fiscais do Reino Unido sejam mantidos apesar da troca de liderança; o prefeito da Grande Manchester, Andy Burnham, visto como principal nome na disputa após a renúncia do primeiro-ministro Keir Starmer, reafirmou o compromisso com o manifesto trabalhista de 2024.
Expectativas do mercado e cenários para os dados de emprego dos EUA
Vemos que o mercado está posicionado para um relatório fraco de emprego nos EUA hoje, com o consenso para o Nonfarm Payrolls em apenas 110 mil. Essa expectativa empurrou o índice do dólar para perto de 101,00 e sustentou o GBP/USD acima de 1,3300. O ponto-chave é como o dado efetivo se compara a esse “patamar baixo”.
Um número bem abaixo de 110 mil pode desencadear nova queda do dólar, por sugerir que a política do Federal Reserve está esfriando o mercado de trabalho. Nesse cenário, o GBP/USD pode testar resistências em direção a 1,3450 nas próximas sessões. Por outro lado, uma surpresa acima de 150 mil contrariaria a narrativa atual e provavelmente provocaria uma forte alta do dólar.
Volatilidade, comunicação do Fed e posicionamento
Observando o mercado de derivativos, a volatilidade implícita de 1 semana para o GBP/USD subiu para 9,8%, bem acima da média recente. Isso indica que os traders de opções estão precificando um movimento de mais de 120 pips para qualquer lado após o anúncio. Entendemos que isso reflete adequadamente o peso da divulgação de hoje.
Com o presidente do Fed, Warsh, se recusando a oferecer “forward guidance”, o mercado está reagindo diretamente a cada dado relevante. Um número forte de emprego, especialmente depois de o último CPI ter mostrado que a inflação segue resistente em 3,4%, reforçaria o argumento por um Fed mais hawkish. Isso daria suporte ao dólar ao longo de julho.
Basta lembrar o relatório de NFP de maio de 2024, quando uma enorme surpresa altista de 272 mil, contra expectativa de 182 mil, causou um salto rápido de 1% no índice do dólar. Esse histórico mostra como o sentimento pode mudar rapidamente quando as expectativas não se alinham com a realidade. Uma surpresa semelhante hoje provavelmente superaria o impulso recente da libra.
A força própria da libra, derivada da percepção de continuidade política no Reino Unido, oferece um piso sólido por ora. No entanto, essa estabilidade doméstica deve ficar em segundo plano diante da direção do dólar após uma divulgação tão crítica nos EUA. Esperamos que a política monetária americana seja o principal vetor para o par nas próximas semanas.
Dado o risco binário deste evento, estamos nos posicionando via opções para capturar a volatilidade esperada. A compra de straddles de curto prazo em GBP/USD nos permite lucrar com uma oscilação relevante do preço, independentemente da direção. Essa estratégia parece prudente até que a trajetória de política do Fed fique mais clara após a assimilação dos dados de emprego.
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