USD/JPY ficou volátil na Europa, alimentando especulações sobre uma possível intervenção cambial. O par foi negociado perto de 162,50 no início da Ásia e, em seguida, recuou mais de 100 pips em minutos, chegando a flertar com 161,00 antes de se recuperar na direção de 162,00 e voltar a perder fôlego; por último, caía cerca de 0,8%, abaixo de 161,50. Mais tarde, o Bureau of Labor Statistics (BLS) dos EUA deve divulgar o relatório de emprego de junho, incluindo o Nonfarm Payrolls (payroll), a taxa de desemprego e a inflação de salários. Separadamente, um membro do setor privado do Conselho de Política Econômica e Fiscal do Japão disse que o Banco do Japão (BoJ) deveria continuar elevando os juros em um ritmo moderado.
O dólar americano ficou mais fraco após os dados de quarta-feira mostrarem o ISM Manufacturing PMI recuando para 53,3 em junho, de 54, enquanto o índice de preços pagos caiu para 73, de 82,1; no início da quinta-feira, o índice do dólar (DXY) derivou em direção a 101,00, com queda de cerca de 0,4%. O presidente do Federal Reserve, Kevin Warsh, falou no Fórum do BCE, com nota de 5,6/10 no FXS Speechtracker, e reiterou a meta de inflação de 2%. O ouro subiu acima de US$ 4.100 na quarta-feira antes de encerrar levemente mais alto; o XAU/USD se manteve acima de US$ 4.050. A libra esterlina avançou, com GBP/USD subindo mais de 0,5% em direção a 1,3350 após a leitura de 6/10 no Speechtracker para o presidente do BoE, Bailey, versus uma média histórica de 4,7/10. O EUR/USD foi negociado acima de 1,1400 após a inflação HICP da zona do euro desacelerar para 2,8% em junho, de 3,2%, abaixo do consenso de 3%.
Volatilidade em USD/JPY e impacto dos dados dos EUA
A queda repentina do USD/JPY abaixo de 161,50 é um forte sinal de intervenção cambial, tornando o par perigoso para operar de forma direcional. Vimos movimentos bruscos semelhantes na primavera de 2024, quando as autoridades japonesas gastaram mais de US$ 60 bilhões para defender o iene. Esse histórico sugere que devemos esperar volatilidade elevada e considerar o uso de opções para operar a faixa de preços, em vez de apostar em uma direção clara.
Agora, todas as atenções devem se voltar para o relatório de Nonfarm Payrolls de hoje, pois ele ditará o próximo movimento do dólar. A recente queda do índice ISM de preços pagos para 73 sugere arrefecimento das pressões inflacionárias, o que pode levar a um número de emprego abaixo do esperado. Uma surpresa negativa no payroll — como o salto inesperado para 272 mil que vimos em um relatório de maio de 2024 — pode provocar uma reprecificação significativa; e um dado fraco agora provavelmente empurraria o DXY ainda mais para baixo de 101,00.
Divergência entre bancos centrais e resiliência do ouro
Apesar de alguns dados apontarem desaceleração, o Federal Reserve segue publicamente comprometido com a meta de inflação de 2%, com o presidente Warsh rejeitando qualquer guidance. Isso cria um conflito entre os dados recentes e a política declarada, aumentando a incerteza nas operações com USD. Essa divergência explica por que vemos oportunidades em pares como GBP/USD, que se beneficia da postura firme do Banco da Inglaterra contra cortes de juros.
Acreditamos que a operação mais clara está baseada na divergência de política monetária entre bancos centrais, particularmente entre Reino Unido e Europa. O Banco da Inglaterra descarta cortes iminentes, enquanto a inflação da zona do euro acabou de cair para 2,8%, bem abaixo da leitura anterior de 3,2%. Isso sustenta o uso de opções para montar uma posição comprada em GBP/EUR, já que o quadro fundamental favorece a libra em relação ao euro.
O ouro se mantendo firme acima de US$ 4.050, mesmo com um Fed hawkish, é um sinal relevante de demanda subjacente. Isso não é surpreendente, já que bancos centrais globalmente adicionaram mais de 1.000 toneladas às suas reservas tanto em 2022 quanto em 2023, criando um piso sólido para os preços. Devemos encarar eventuais quedas causadas por um dólar temporariamente forte como potenciais oportunidades para comprar opções de compra (calls) de ouro.
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