Os fluxos de investimento estrangeiro em ações japonesas se inverteram na semana até 26 de junho. As compras líquidas caíram de ¥479,4 bilhões anteriormente para ¥-1 bilhão, indicando uma mudança de forte compra para uma venda líquida marginal no período mais recente.
A virada sugere um arrefecimento brusco da demanda por ações listadas no Japão dentro de um único intervalo de reporte. Enquanto o dado anterior apontava entradas substanciais, a leitura mais recente ficou perto de zero, porém no campo negativo, deixando os fluxos praticamente neutros após uma oscilação de cerca de ¥480,4 bilhões.
Saída Estrangeira Sinaliza Cautela no Mercado
A reversão abrupta de uma entrada de ¥479,4 bilhões para uma saída de ¥1 bilhão no investimento estrangeiro é um grande sinal de alerta para nós. Isso mostra que o dinheiro internacional que vinha impulsionando o mercado para cima agora está fazendo uma pausa ou até saindo. Vemos isso como um sinal claro de um possível topo de curto prazo no mercado.
Grande parte dessa mudança de sentimento provavelmente está ligada à fraqueza persistente do iene, com o USD/JPY orbitando a região de 170. Cresce o burburinho de que o Banco do Japão (BoJ) pode ser forçado a intervir ou apertar a política monetária antes do esperado, gerando incerteza. Isso torna mais arriscado, para fundos estrangeiros, manter ações japonesas sem proteção cambial (unhedged).
Estratégias de Hedge em Meio à Volatilidade e ao Risco Cambial
Em resposta, estamos aumentando nossas posições compradas em volatilidade no Nikkei 225. Podemos fazer isso comprando futuros ao estilo VIX ou montando straddles em ETFs relevantes de índice. Uma alta no Nikkei Volatility Index, que hoje está próximo de uma mínima de 16,5, parece altamente provável nas próximas semanas.
Também estamos iniciando posições com puts de proteção para fazer hedge das nossas posições de longo prazo. A compra de puts fora do dinheiro (out-of-the-money) no Nikkei 225, com vencimentos em agosto e setembro, oferece uma forma barata de se proteger contra uma queda repentina. Historicamente, saídas rápidas semelhantes em 2018 antecederam uma correção de mercado superior a 10%.
Dado o risco cambial, também estamos avaliando opções de compra (calls) de iene. Isso se beneficiaria de um fortalecimento súbito do iene caso o governo intervenha, um risco que vem aumentando. Um iene mais forte prejudicaria diretamente as ações de exportadoras, que representam uma parcela relevante do índice.
Isso não é um sinal para assumir uma posição vendida agressiva (short) no mercado inteiro, já que o sentimento doméstico ainda pode oferecer suporte. Em vez disso, devemos encarar este momento como uma oportunidade para reduzir o risco total e adicionar hedges. Vamos monitorar de perto os próximos dados semanais de fluxo para confirmar essa nova tendência.
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