O Índice do Dólar dos EUA (DXY) permaneceu acima de 101,00 na quarta-feira, oscilando perto de 101,38 e mantendo-se próximo do pico de mais de um ano da semana passada, em 101,80, enquanto os mercados ponderavam divulgações mais fracas nos EUA contra as expectativas de novo aperto pelo Federal Reserve. No Fórum do BCE em Sintra, o presidente do Fed, Kevin Warsh, afirmou que o banco central não ofereceria orientação prospectiva (forward guidance) e argumentou que os riscos de inflação haviam diminuído, ao mesmo tempo em que reiterou o foco em restaurar a estabilidade de preços. O dólar recuou brevemente após os dados e, depois, se estabilizou.
Novos números apontaram para perda de fôlego. A ADP estimou que a folha de pagamento do setor privado subiu 98 mil em junho, abaixo das expectativas de 113 mil e após 122 mil em maio; enquanto isso, o PMI Industrial (Manufatura) do ISM caiu para 53,3, de 54, ficando abaixo das projeções de 54. As expectativas de juros permaneceram firmes, com a ferramenta CME FedWatch indicando 67% de probabilidade de alta na reunião de setembro, e as atenções se voltando para o relatório de Payroll (Nonfarm Payrolls) dos EUA na quinta-feira. Em separado, a demanda por ativos de refúgio foi sustentada pelo avanço travado rumo a um acordo entre EUA e Irã, com negociações indiretas continuando em Doha e Teerã condicionando quaisquer tratativas diretas a compromissos previstos em um memorando de entendimento (MoU) de 60 dias acordado no mês passado.
Volatilidade à Frente com os Principais Dados de Emprego dos EUA no Radar
Estamos posicionados para um movimento significativo enquanto o mercado aguarda o relatório de Nonfarm Payrolls (NFP) de amanhã. O Índice do Dólar dos EUA segue firme perto de 101,38, mas números mais fracos de emprego no setor privado e de manufatura criam um claro ponto de tensão frente ao viés hawkish do Fed. Isso prepara o terreno para uma reação volátil aos dados de emprego.
Esperamos um aumento acentuado da volatilidade cambial após a divulgação do NFP. Historicamente, uma surpresa relevante nos números de emprego pode deslocar o DXY em quase um ponto percentual em um único dia, de forma semelhante às grandes reações vistas ao longo do ciclo de altas de juros de 2022-2023. Assim, estamos avaliando estratégias com opções para capturar um grande movimento de preço, já que a direção permanece incerta.
Implicações para Expectativas de Juros e Sentimento em Relação ao Dólar
Nossa atenção também está voltada para os derivativos de juros, pois os dados do NFP influenciarão diretamente as expectativas de uma alta em setembro. O mercado atualmente precifica 67% de chance, segundo a ferramenta CME FedWatch, mas um número forte de emprego pode levar essa probabilidade bem acima de 80%, reforçando o argumento para outra elevação. Um relatório fraco desafiaria a narrativa do Fed e poderia fazer essas chances caírem abaixo de 50%.
Também precisamos considerar o suporte subjacente ao dólar por seu status de ativo de refúgio. O avanço lento nas conversas entre EUA e Irã fornece um piso, o que significa que qualquer fraqueza do dólar decorrente de um relatório de emprego ruim pode ser limitada. Essa tensão geopolítica adiciona um leve viés altista à nossa visão geral para o dólar nas próximas semanas.
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