USD/JPY oscilou perto de 162,50 na quarta-feira, com o iene firme próximo do menor nível em 40 anos, enquanto os mercados digeriam dados mistos dos EUA e a pressão contínua sobre a moeda japonesa. O ISM Manufacturing PMI dos EUA recuou levemente para 53,3 em junho, ante 54 em maio, abaixo da expectativa de estabilidade, embora tenha permanecido acima de 50, sinalizando expansão contínua. O componente de Novos Pedidos cedeu para 56 e, em um sinal de arrefecimento do impulso de custos, o índice de Preços Pagos caiu para 73, de 82,1.
A força inicial do dólar perdeu fôlego após o ADP National Employment Report mostrar a criação de 98 mil empregos no setor privado em junho, abaixo da projeção de 113 mil e de 122 mil em maio, aumentando a cautela antes do payroll oficial (Nonfarm Payrolls) de quinta-feira. No Japão, o índice Tankan de Grandes Indústrias (2º trimestre) subiu para a maior marca em oito anos, enquanto as expectativas de inflação das empresas permaneceram acima da meta de 2% do Banco do Japão (BoJ). Nos gráficos, o USD/JPY era negociado a 162,49, acima da SMA de 20 períodos em 162,21 e da SMA de 100 períodos em 161,16, com o RSI perto de 63; a resistência estava em 162,57 e 162,77, enquanto o suporte era visto em 162,41, 162,29, 162,21 e 161,16.
Sentimento de Mercado e Riscos de Política
O mercado está tenso, com o câmbio dólar-iene permanecendo perto de 162,50. O fraco relatório de emprego ADP de ontem, mostrando apenas 98 mil vagas privadas criadas contra 113 mil esperadas, nos deixa cautelosos antes do Nonfarm Payrolls oficial de amanhã. Um número fraco de payroll pode enfraquecer o dólar, pois aumentaria as apostas em um corte de juros pelo Federal Reserve mais adiante neste ano — com os mercados futuros já precificando uma probabilidade acima de 60% de corte até setembro.
Avaliamos que o risco de intervenção direta do Ministério das Finanças do Japão é extremamente elevado nesses níveis. A história mostra que as autoridades japonesas agiram de forma decisiva para defender o iene, como nas intervenções de vários bilhões de dólares na primavera de 2024, quando a taxa cruzou 160 pela primeira vez. Isso torna a compra de opções de compra (calls) de USD/JPY muito cara e arriscada neste momento.
Estratégias com Opções e Perspectiva
Estamos avaliando estratégias com opções para administrar esse risco bilateral. A volatilidade implícita das opções de uma semana saltou para acima de 12% antes do relatório de payroll, refletindo o nervosismo do mercado com um movimento forte em qualquer direção. Comprar opções de venda (puts) de USD/JPY oferece uma forma de risco definido para lucrar tanto com um relatório de emprego dos EUA surpreendentemente fraco quanto com um anúncio súbito de intervenção.
Além dos eventos imediatos, vemos uma mudança gradual nos fundamentos que pode favorecer o iene no médio prazo. O forte Tankan da indústria e as expectativas de inflação acima de 2% sustentam a visão de que o BoJ continuará a normalização de política monetária. Projetamos mais uma pequena alta de juros pelo BoJ antes do fim do ano, o que deve fornecer um piso para o iene.
O fato de o par se manter acima da sua média móvel perto de 162,21 mostra que a tendência imediata ainda é de alta, mas a convicção claramente está diminuindo. Estamos evitando vender calls “a descoberto” (naked) devido ao forte momentum subjacente, mas também somos cautelosos em comprar o par diretamente nesses patamares. Um rompimento consistente abaixo de 162,00 pode acionar um movimento forte de baixa, tornando puts de proteção ou estruturas de spread de puts uma estratégia atraente para as próximas semanas.
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