O PMI de Manufatura do ISM dos EUA marcou 53,3 em junho, abaixo da projeção de mercado de 54. A leitura ainda indica expansão da atividade industrial, mas o resultado inferior ao esperado sugere que o momentum foi mais fraco do que o previsto.
Perspectivas para o crescimento dos EUA, o Fed e a volatilidade
Os dados de manufatura de junho vieram abaixo do que esperávamos, com leitura de 53,3. Embora esse número ainda indique que o setor segue em expansão, ele sugere que o ritmo de crescimento econômico está perdendo fôlego. Estamos ajustando nossa estratégia para considerar essa possível desaceleração nas próximas semanas.
Acreditamos que esses dados mais fracos reduzem a probabilidade de o Federal Reserve adotar uma postura agressiva de juros. A ferramenta CME FedWatch agora mostra que a probabilidade de uma alta de juros na próxima reunião caiu de 45% para pouco abaixo de 30% desde a divulgação do número. Portanto, estamos buscando aumentar posições em contratos futuros de juros de curto prazo, que se beneficiam de um banco central mais “dovish”.
Esse tipo de surpresa econômica frequentemente traz incerteza, o que pode elevar a volatilidade do mercado. Historicamente, observamos períodos em que uma sequência de indicadores abaixo do esperado, como no fim de 2024, levou o índice VIX a subir mais de 30% em um mês. Estamos comprando opções de compra (calls) de VIX com vencimento em agosto para nos proteger e, potencialmente, lucrar com uma alta semelhante da volatilidade.
Implicações para setores e moedas
A desaceleração da manufatura tem impacto direto sobre empresas industriais, cujos resultados são fortemente ligados ao crescimento econômico. Com o componente de novos pedidos do relatório do ISM também recuando pelo segundo mês seguido, vemos ventos contrários para o setor. Estamos considerando estruturas de “put spread” em ETFs do setor industrial para nos posicionar para um desempenho inferior desse grupo em relação ao mercado mais amplo.
Uma economia americana esfriando também tende a enfraquecer o dólar, especialmente enquanto outros bancos centrais permanecem mais “hawkish”. Por exemplo, o Banco Central Europeu tem visto dados recentes de inflação acima do esperado, o que sugere menor espaço para afrouxar a política monetária. Essa divergência nos leva a favorecer posições compradas em futuros de EUR/USD, antecipando uma mudança de força cambial para longe do dólar.
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