O Índice Harmonizado de Preços ao Consumidor (HICP) da Zona do Euro, na comparação mensal (m/m), caiu para -0,1% em junho, ante 0,1% na leitura anterior. O movimento indica uma reversão do impulso mensal dos preços ao consumidor após uma alta modesta no período precedente.
A mudança leva o índice de território positivo para negativo em apenas um mês. O resultado de junho, em -0,1%, contrasta com o ganho anterior de 0,1%, apontando para uma pequena queda mês a mês nos preços gerais em todo o bloco da moeda única.
Implicações para a política monetária e os títulos
Essa leitura negativa de inflação é um sinal relevante de que a atividade econômica está desacelerando em toda a Zona do Euro. Avaliamos que esses dados, na prática, retiram da mesa quaisquer altas de juros do Banco Central Europeu (BCE) no curto prazo. O mercado agora começa a precificar a possibilidade de um corte de juros antes do fim do ano.
Nosso foco imediato deve estar em derivativos de juros que se beneficiem de um BCE mais “dovish”. Buscamos comprar contratos futuros de Bunds alemães e OATs franceses, antecipando que a queda nas expectativas de juros elevará os preços dos títulos. O rendimento do Bund alemão de 10 anos já recuou 12 pontos-base, para 2,42%, no início do pregão, confirmando essa mudança de sentimento.
Estratégias de mercado: câmbio, ações e volatilidade
Essa divergência de política torna o euro menos atraente, especialmente frente ao dólar americano, já que o Federal Reserve permanece mais “hawkish”. Devemos nos posicionar para um euro mais fraco por meio da compra de opções de venda (puts) em EUR/USD ou da venda de contratos futuros. O par acabou de romper o nível tecnicamente importante de 1,0800, sugerindo espaço para uma nova queda.
Condições monetárias mais frouxas, em geral, são positivas para ações, portanto devemos considerar posições compradas em índices acionários europeus. Comprar opções de compra (calls) no Euro Stoxx 50 é uma forma eficiente em capital de ganhar exposição a uma possível alta do mercado. Historicamente, os mercados tendem a ter bom desempenho nas fases iniciais de um ciclo de afrouxamento monetário.
Este relatório de inflação é corroborado por outros dados fracos, incluindo o recente PMI Industrial da Zona do Euro da S&P Global, que caiu para 48,5, indicando contração. Essa fraqueza mais ampla pode aumentar as oscilações do mercado, por isso também devemos considerar a compra de futuros de VSTOXX. Isso permitirá capturar ganhos em um possível pico de volatilidade enquanto o mercado digere essa nova realidade econômica.
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