O euro teve dificuldade para avançar frente ao dólar americano na terça-feira, deixando o EUR/USD oscilando em torno de 1,1400 e negociado pela última vez perto de 1,1420, já que divulgações de dados em ambos os lados do Atlântico não conseguiram alterar as expectativas. O sentimento de risco melhorou após relatos de que EUA e Irã continuam as negociações, enquanto as bolsas americanas encerraram o primeiro semestre e o segundo trimestre em alta. O Índice do Dólar dos EUA subiu 0,06%, para 101,17, à medida que os mercados ponderavam a perspectiva de uma política mais restritiva do Federal Reserve.
Os mercados monetários precificam 35 pontos-base de aperto do Fed até o fim do ano; no entanto, o Prime Terminal mostra 66% de probabilidade de nenhuma mudança na reunião de julho. Para 16 de setembro, a chance implícita de uma alta para a faixa de 3,75%–4% está em 82%. As vagas de emprego (job openings) nos EUA subiram inesperadamente em maio e a confiança do consumidor do Conference Board avançou marginalmente em junho, enquanto a folha de pagamento de junho, na quinta-feira, é projetada em 110 mil, com desemprego em 4,3%. Na zona do euro, uma inflação mais fraca do que o esperado na França, Itália e Alemanha pressionou a moeda única, enquanto o mercado precificava uma chance próxima de 60% de um movimento de 25 pontos-base do BCE até setembro e esperava nenhuma mudança em julho.
Divergência de política sustenta o dólar americano
Vemos o euro sem conseguir ganhar terreno relevante contra o dólar americano, mantendo-se estável em torno de 1,0650. Isso reflete a crescente divisão de política monetária que estamos acompanhando entre o Federal Reserve e o Banco Central Europeu. O mercado está claramente favorecendo o dólar devido a essa divergência.
Acreditamos que a força do “greenback” é resultado direto da especulação de que o Fed voltará a elevar os juros para combater uma inflação persistente. O Índice do Dólar (DXY) segue em alta, agora em 106,20. O último relatório do Índice de Preços ao Consumidor (CPI), mostrando que a inflação permanece resistente em 2,8% na comparação anual, reforça essa visão mais “hawkish”.
O relatório de emprego de junho é o evento-chave que acompanhamos nesta semana. Com a economia tendo adicionado sólidos 195 mil postos em maio, uma nova leitura forte provavelmente consolidará o argumento por um Fed mais agressivo. As expectativas atuais apontam para mais 180 mil vagas e para a taxa de desemprego estável em 3,9%, dando ao banco central pouca razão para pausar.
Inflação na zona do euro arrefece, BCE enfrenta menos pressão
Enquanto isso, o cenário na zona do euro dá ao Banco Central Europeu margem para permanecer paciente. Dados recentes de inflação mostraram que o índice cheio desacelerou para 2,4%, com a inflação subjacente (núcleo) também dando sinais de arrefecimento. Essa menor pressão de preços no bloco é um fator contrário para o euro e sustenta uma postura mais cautelosa do BCE.
Para traders de derivativos, esse ambiente sugere favorecer estratégias que se beneficiem de um dólar mais forte e de um EUR/USD lateral ou em queda. Estamos olhando para a venda de opções de compra (calls) fora do dinheiro (out-of-the-money) no EUR/USD para capturar prêmio, já que uma alta significativa parece improvável. A compra de opções de venda (puts) no euro ou de opções de compra (calls) no Índice do Dólar também pode ser uma forma eficaz de se posicionar para uma maior divergência de política monetária.
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