O PIB do Canadá avançou 0,5% em abril, acima da estimativa prévia de 0,4% da Statistics Canada, registrando a maior alta mensal desde julho de 2025. O ganho foi liderado por indústrias produtoras de bens, com mineração, extração em pedreiras e a extração de petróleo e gás respondendo por grande parte do avanço, enquanto os serviços cresceram de forma mais moderada. O resultado de abril indica uma abertura mais firme do segundo trimestre, após a atividade ter ficado estagnada durante o inverno e depois de um primeiro trimestre fraco.
Os dados sugerem algum risco de alta para a projeção do RBC de crescimento do PIB no segundo trimestre de 1,7% (taxa anualizada, na comparação trimestral). No entanto, a incerteza em torno da política comercial dos EUA e os ventos contrários no setor de bens seguem obscurecendo as perspectivas de curto prazo. No geral, os números mais recentes são compatíveis com uma economia melhorando em ritmo moderado, em vez de sinalizar uma mudança mais ampla de momentum.
Taxas de Juros e Posicionamento Cambial
Com base no crescimento do PIB de 0,5% em abril, acima do esperado, entendemos que o Banco do Canadá terá menos inclinação para cortar juros no curto prazo. O relatório mais recente da Statistics Canada, divulgado em meados de junho, mostrou a inflação subjacente mantendo-se firme em 2,9%, sustentando uma postura paciente e dependente de dados por parte do banco central. Assim, estamos ajustando nossas posições em swaps de juros para refletir uma menor probabilidade de corte antes do quarto trimestre.
Estamos nos posicionando para um dólar canadense mais forte frente ao dólar americano nas próximas semanas. Esse desempenho econômico superior, impulsionado pelo setor de recursos, oferece um suporte fundamental para o loonie, especialmente porque os pedidos de seguro-desemprego nos EUA aumentaram ligeiramente recentemente. Como consequência, estamos avaliando a compra de opções de compra (calls) em CAD/USD com vencimentos no fim de julho e em agosto.
Setores e Estratégia de Investimento
Os dados apontam claramente para força no setor produtor de bens, especialmente em petróleo, gás e mineração. Com o WTI tendo se estabilizado em torno de US$ 82 por barril, isso sugere que os ganhos são impulsionados por volumes robustos de produção, o que esperamos que continue. Estamos aumentando nossas posições compradas em derivativos vinculados a grandes produtores canadenses de energia e materiais.
Apesar do dado positivo de abril, reconhecemos que a perspectiva econômica geral permanece moderada. A incerteza persistente em torno do comércio significa que isso não é um sinal de uma grande virada (breakout) econômica. Portanto, vamos fazer hedge das nossas posições otimistas específicas por setor, mantendo opções de venda (puts) de proteção no índice mais amplo S&P/TSX 60.
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