O cenário-base do Rabobank é de que o Banco da Inglaterra (BoE) mantenha a política monetária inalterada pelo restante do ano, após uma inflação mais branda no Reino Unido e um mercado de trabalho em arrefecimento. O CPI de maio no Reino Unido ficou em 2,8% na comparação anual no índice cheio, e a queda subsequente nos preços do petróleo é apresentada como um fator que pode conter as expectativas de inflação.
A nota contrasta essa visão com o que está precificado pelo mercado — cerca de 20 pontos-base de aperto em um horizonte de seis meses. O texto também descreve o Comitê de Política Monetária (MPC) como dependente de evidências claras de efeitos de segunda ordem provenientes de um novo período prolongado de energia cara antes de endossar uma alta de juros. O relatório acrescenta que qualquer nova reprecificação das expectativas de alta do BoE pode pesar sobre a GBP e elevar o EUR/GBP em uma janela de um a três meses, ao mesmo tempo em que afirma separadamente que a matéria foi corrigida em 30 de junho às 13:30 GMT para refletir um horizonte de 2026, e não de 2024, no título.
Divergência Entre As Expectativas Do Mercado E A Trajetória De Juros Do BoE
Vemos uma divergência clara entre as expectativas do mercado e a trajetória provável do Banco da Inglaterra. O mercado está precificando uma alta de juros, mas acreditamos que o BoE manterá as taxas estáveis pelo restante do ano. Isso cria uma oportunidade de negociação baseada em uma provável reprecificação do mercado.
Essa visão é apoiada pelos dados econômicos mais recentes, que mostram perda de impulso. Números recentes do Office for National Statistics confirmam que o desemprego no Reino Unido subiu para 4,7%, e a leitura de inflação do CPI de maio se manteve em 2,8%, um patamar administrável, bem abaixo dos picos vistos há apenas alguns anos. Além disso, com o Brent recuando para abaixo de US$ 80 por barril, uma importante fonte de pressão inflacionária está diminuindo.
A precificação atual do mercado para uma alta de 20 pontos-base em seis meses agora parece agressiva demais. À medida que os traders desmontam essas expectativas, antecipamos uma queda nos rendimentos das taxas de juros de curto prazo no Reino Unido. Esse ajuste quase certamente pesará sobre a libra esterlina.
Estratégias De Trading Em Meio À Reprecificação De Juros E Câmbio
Para traders de juros, isso sugere uma estratégia de compra de contratos futuros de SONIA com vencimento no fim de 2026. Essa posição se beneficia à medida que o mercado reprecifica para longe de uma alta e em direção a um ambiente de juros estáveis. É uma aposta direta na visão de que o BoE permanecerá à margem.
No mercado de câmbio, vemos valor em se posicionar para uma libra mais fraca, especificamente contra o euro. A compra de opções de compra (calls) de EUR/GBP com vencimento em três meses oferece uma forma de risco definido para se beneficiar de uma alta do par. Isso está alinhado com a expectativa de que a divergência de política monetária favoreça o euro em relação à libra nas próximas semanas.
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