A libra esterlina liderou entre suas principais pares na segunda-feira, avançando 0,25% para cerca de 1,3230 frente ao dólar americano durante o pregão europeu. O movimento ocorreu após o prefeito da Grande Manchester, Andy Burnham — apontado como favorito para suceder o primeiro-ministro Keir Starmer após sua renúncia — afirmar que o Partido Trabalhista manteria os princípios estabelecidos no manifesto de 2024 da sigla, sinalizando continuidade na política fiscal. Os custos de financiamento do governo britânico pouco mudaram; os yields dos Gilts de 10 anos recuaram levemente e ficaram próximos de 4,73%.
Em outros mercados, o GBP/USD operou praticamente estável em torno de 1,3200, mantendo o par perto do meio de sua faixa das últimas duas semanas, enquanto a tensão geopolítica restringia o apetite por risco. A moeda de reserva permaneceu firme à medida que os mercados aguardavam uma sequência de indicadores de emprego nos EUA, mesmo após um acordo no fim de semana para cessar ataques no Estreito de Ormuz. Negociadores dos EUA e do Irã também planejavam retomar as conversas nesta semana, após um conflito de quatro meses que havia elevado temores de disrupção na economia global.
Libra se estabiliza com continuidade política e indecisão dos investidores em destaque
Diante da estabilidade política prometida por Andy Burnham, vemos a formação de um piso para a libra esterlina ao redor do nível de 1,3200 contra o dólar. No entanto, dados recentes da CFTC mostram que as posições líquidas compradas (net long) especulativas em GBP diminuíram 15% nas últimas duas semanas, sugerindo que os principais fundos ainda não estão totalmente comprometidos com uma alta. Essa indecisão aponta para um período de negociação lateral (range) no curto prazo.
Estratégias com volatilidade diante do risco geopolítico e da inflação resistente
Com essa âncora política, acreditamos que a melhor estratégia envolve vender volatilidade de curto prazo. O Cboe British Pound Volatility Index (BPVIX) está atualmente perto de 8,5, patamar historicamente baixo, mas que ainda oferece prêmio para quem estiver disposto a lançar (write) strangles at-the-money com vencimento em julho. Essa abordagem busca lucrar com a libra permanecendo dentro de uma faixa previsível, como 1,3150 a 1,3300.
No entanto, é preciso permanecer atento à frágil situação geopolítica no Estreito de Ormuz. Vimos a volatilidade dos futuros do Brent disparar para acima de 40% durante tensões semelhantes no fim de 2024, e qualquer ruptura do cessar-fogo atual pode rapidamente recolocar risco no mercado. Portanto, recomendamos fazer hedge de posições vendidas em volatilidade com opções mais baratas, fora do dinheiro (out-of-the-money), para proteção contra um rompimento repentino.
Essa postura cautelosa é reforçada pela inflação doméstica persistente, com os dados mais recentes do ONS mostrando o núcleo do CPI em 3,2%, bem acima da meta do Banco da Inglaterra. Isso torna improvável que o banco central sinalize mudanças de política em breve, reforçando ainda mais a libra em seu atual estado de indefinição. Essa realidade econômica sustenta nossa visão de um mercado à procura de um catalisador que ainda não chegou.
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