O HSBC descreve a economia do Vietnã como em rápida expansão, embora aponte para um aumento das pressões externas e de preços. O crescimento desacelerou em relação aos 8% do ano passado, mas ainda marcou 7,8% na comparação anual no 1T26, enquanto as exportações avançaram quase 20% ano a ano na média acumulada no ano, impulsionadas por eletrônicos. As importações, porém, subiram 30% ano a ano no mesmo critério, refletindo o caráter intensivo em importações da manufatura e contribuindo para uma piora da posição comercial.
Desde dezembro de 2025, o país registra déficit comercial mensal, que se ampliou para um recorde de US$ 5,2 bilhões em maio, reduzindo a “almofada” da conta corrente. A inflação subiu para 5,6% em maio, superando o teto de 4,5% do Banco Estatal do Vietnã (State Bank of Vietnam, SBV) pelo terceiro mês consecutivo, com a alta dos preços da gasolina e o aumento dos custos de alimentos citados como vetores. O HSBC reduziu sua projeção de superávit externo e elevou sua estimativa de inflação para 2026.
Perspectiva de política monetária e implicações para a moeda
Com a inflação atingindo 5,6% em maio, bem acima do teto de 4,5% pelo terceiro mês seguido, esperamos que o Banco Estatal do Vietnã (SBV) seja forçado a agir. Os principais vetores não são apenas o petróleo, mas também a alta dos preços de alimentos, sugerindo que as pressões inflacionárias estão se disseminando. Isso torna uma resposta de política monetária — provavelmente uma elevação de juros — quase inevitável nas próximas semanas.
A combinação de inflação persistente e de um déficit comercial em alargamento, que alcançou um recorde de US$ 5,2 bilhões em maio, coloca pressão relevante sobre o dong vietnamita. Vemos uma oportunidade clara de montar uma posição comprada em USD/VND por meio de forwards não entregáveis (NDFs). Historicamente, um enfraquecimento do saldo comercial combinado com aceleração da inflação frequentemente antecede uma depreciação cambial, mesmo em economias de alto crescimento.
Implicações para juros, derivativos e ações
Dada a probabilidade de o SBV apertar a política, antecipamos alta nas taxas de juros de curto prazo. Segundo os dados mais recentes do Escritório Geral de Estatísticas, o PMI industrial de maio de 2026 permaneceu em terreno expansionista, em 51,2, mas a inflação de custos de insumos acelerou, reforçando o argumento para uma alta de juros. Operadores de derivativos devem considerar se posicionar para isso por meio de swaps de taxa de juros, visando capturar a mudança esperada na política.
Embora um crescimento forte do PIB de 7,8% normalmente seja positivo para ações, a perspectiva de custos de financiamento mais altos cria um vento contrário relevante para o VN-Index. O apetite global por risco também se tornou mais frágil, com o índice VIX subindo 5% nas últimas duas semanas diante de preocupações com a persistência da inflação global. Assim, usaríamos opções para fazer hedge de posições compradas já existentes em ações ou para operar a alta esperada da volatilidade do mercado.
Comece a negociar agora — clique aqui para criar a sua conta real da VT Markets.
