O dólar canadense devolveu os ganhos iniciais nesta sexta-feira, à medida que o dólar americano se recuperou, com os mercados ponderando a incerteza sobre um possível acordo de paz entre EUA e Irã, ao mesmo tempo em que mantinham expectativas de um Federal Reserve mais “hawkish” após os dados de PCE dos EUA de quinta-feira, em geral em linha com o esperado. O USD/CAD era negociado perto de 1,1491, próximo de níveis vistos pela última vez em abril de 2025, e seguia no caminho para a quarta alta semanal consecutiva. O presidente Donald Trump afirmou que o Irã lançou “pelo menos quatro drones de ataque unidirecionais” contra navios que transitavam pelo Estreito de Hormuz, caracterizando o episódio como uma violação de um cessar-fogo.
EUA e Irã concordaram com um Memorando de Entendimentos (MoU) de 60 dias no início deste mês, embora as conversas mais recentes ainda indiquem divergências sobre inspeções nucleares e a gestão futura do Estreito. Em juros, a inflação cheia no PCE desacelerou/ficou relativamente contida no núcleo, enquanto a inflação de manchete acelerou, mantendo aberta a possibilidade de uma elevação de juros pelo Fed mais adiante neste ano. O Índice do Dólar (DXY) estava perto de 101,35 após ter alcançado cerca de 101,80 no início da semana; o CME FedWatch indicava 60% de probabilidade de alta em setembro, ante 70% uma semana antes. O WTI era negociado ao redor de US$ 69,20, o nível mais fraco desde o início de março e cerca de 9,5% abaixo na semana, enquanto a próxima semana traz o PIB do Canadá de abril, o payroll (NFP) dos EUA e falas de Kevin Warsh e Tiff Macklem.
Ventos favoráveis ao dólar e risco geopolítico
Vemos o ambiente atual como favorável à continuidade da força do dólar americano frente ao dólar canadense. O par USD/CAD está sendo negociado com firmeza acima de sua média móvel de 50 dias, um sinal técnico que reforça a tendência de alta subjacente. A combinação de risco geopolítico e a perspectiva de um Federal Reserve mais “hawkish” está criando um forte vento favorável para o dólar.
A escalada da tensão no Estreito de Hormuz é um fator-chave por trás dos fluxos de busca por segurança em direção ao dólar. Dados históricos mostram que crises semelhantes de segurança marítima frequentemente antecederam períodos de força sustentada do dólar, com o Índice do Dólar (DXY) subindo mais de 4% nos três meses seguintes aos incidentes com petroleiros em 2019. Vemos a incerteza atual como um piso sólido para o USD no curto prazo.
Divergência de política monetária e fraqueza do petróleo
A divergência de política monetária permanece como o tema central, e acreditamos que ela favorece um USD/CAD mais alto. Embora o mercado tenha reduzido ligeiramente as apostas em uma alta de juros do Fed em setembro, o spread entre os rendimentos dos títulos de 2 anos dos EUA e do Canadá se ampliou para o nível mais alto desde o fim de 2025. Isso indica que o mercado de renda fixa está precificando um Fed mais agressivo do que um Banco do Canadá limitado por fatores domésticos.
A queda do petróleo é um vento contrário relevante para o “loonie”, afetando diretamente os termos de troca do Canadá. A recente queda semanal de 9,5% no WTI é um movimento baixista importante e, com estoques globais supostamente subindo 2,1 milhões de barris na semana passada, vemos pouca perspectiva de uma recuperação acentuada dos preços. Essa fragilidade fundamental do principal produto de exportação do Canadá deve continuar pressionando o CAD.
Diante desse pano de fundo, estamos nos posicionando para mais alta em USD/CAD via mercado de opções. A compra de opções de compra (calls) com vencimento em agosto de 2026 nos permite capturar um movimento potencial de alta após o payroll (NFP) da próxima semana, enquanto define estritamente o risco ao prêmio pago. Consideramos o strike de 1,1550 particularmente atraente para capturar esse momentum esperado.
Os próximos discursos do presidente do Fed, Warsh, e do presidente do BoC, Macklem, são eventos de risco críticos que devem injetar volatilidade. A volatilidade implícita de opções de USD/CAD com vencimento em uma semana já saltou para uma taxa anualizada de 11%, refletindo a ansiedade do mercado antes do NFP e dos comentários de banqueiros centrais. Buscaremos usar essa volatilidade a nosso favor, possivelmente ajustando as posições após esses eventos-chave.
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