O presidente do Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, disse no Aspen Ideas Festival 2026 que continua preocupado com a inflação, com foco particular em serviços, ao mesmo tempo em que vê melhora ainda incipiente no mercado de trabalho. Ele afirmou que a recente alta da inflação não é impulsionada apenas pelo petróleo e pelo Oriente Médio e acrescentou que não está vendo um sinal de “tudo limpo” vindo da região. Kashkari disse que era o momento certo para redefinir o comunicado do Federal Open Market Committee (FOMC) e que os formuladores de política terão de avaliar como funciona, na prática, uma abordagem sem forward guidance.
Sobre juros, ele disse que tem uma alta projetada para 2026 e vê a política monetária em pausa em 2027, mantendo a opção de apertar caso a inflação difundida persista, enquanto busca reduzir a inflação sem prejudicar o emprego. O Speechtracker da FXStreet atribuiu às declarações dele uma nota de 7,3/10 versus uma média histórica de 6,6/10. Separadamente, o FXS Fed Sentiment Index subiu 1,37 ponto, para 122,42, permanecendo acima do patamar neutro de 100.
Inflação Persistente E Implicações Para A Política Do Fed
Dado o tom hawkish do Fed, acreditamos que o risco de pelo menos mais uma alta de juros em 2026 está subprecificado. Os comentários apontam para uma inflação persistente, especialmente no setor de serviços, o que é um sinal claro de que a política seguirá restritiva. Devemos, portanto, ajustar nossas estratégias para refletir um ambiente de juros “mais altos por mais tempo”.
Essa visão é sustentada pelos dados mais recentes de inflação de maio de 2026, que mostraram a inflação de serviços no núcleo permanecendo teimosamente elevada, em 4,8%. Embora o número cheio tenha arrefecido, essa pressão subjacente dá aos membros mais hawkish a justificativa de que precisam para manter outra alta na mesa. O objetivo é evitar os erros de política dos anos 1970, quando bancos centrais afrouxaram cedo demais e a inflação voltou a se enraizar.
O mercado de trabalho não mostra fraqueza suficiente para forçar o Fed a considerar cortes de juros. Com o relatório de empregos de maio de 2026 mostrando um ganho sólido de 195 mil vagas, a economia parece resiliente o bastante para suportar uma política monetária apertada. Essa força remove qualquer pressão imediata sobre o Fed para guinar em direção ao afrouxamento.
Estratégias De Mercado Em Meio A Política Hawkish E Força Do Dólar
Para traders de derivativos, isso significa que devemos esperar volatilidade contínua nos mercados de juros. Estamos nos posicionando para isso olhando para opções sobre futuros de SOFR, especificamente comprando straddles ou strangles para lucrar com um movimento significativo de preço em qualquer direção. O mercado de futuros de Fed Funds agora precifica uma probabilidade de 45% de alta de juros até o fim do ano, acima de 20% há apenas um mês, indicando que o mercado está começando a ouvir.
Essa postura de política também é claramente bullish para o dólar americano. A perspectiva de juros mais altos nos EUA enquanto outros bancos centrais, como o BCE e o BoJ, permanecem mais cautelosos, cria um diferencial de juros favorável. Estamos avaliando estratégias como comprar opções de compra (calls) no índice do dólar (DXY) ou vender futuros de iene para capturar essa divergência.
Já vimos esse roteiro antes, durante o ciclo de alta de 2022-2023, quando lutar contra o compromisso do Fed de domar a inflação foi uma estratégia perdedora. Naquele período, o dólar disparou e ativos sensíveis a juros tiveram desempenho significativamente inferior. A comunicação atual sugere que devemos nos preparar para dinâmicas semelhantes se desenrolarem nos próximos meses.
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