USD/CHF cedeu na sexta-feira, apagando o avanço da semana à medida que a alta do dólar perdeu força após os dados de Despesas de Consumo Pessoal (PCE) ficarem, em geral, em linha com as projeções e indicarem pressões subjacentes de preços contidas. O par era negociado perto de 0,8071, ampliando o segundo dia de quedas após ter atingido uma máxima de 11 meses em 0,8139 na quarta-feira. O PCE cheio avançou 0,4% na comparação mensal em maio, estável em relação a abril, mas abaixo do consenso de 0,5%, enquanto o PCE núcleo permaneceu em 0,3%, em linha com as expectativas.
O Índice do Dólar (DXY) estava em torno de 101,12, após ter tocado perto de 101,80 no início da semana. O dado de inflação reduziu as expectativas de uma alta de juros do Federal Reserve no curto prazo, mesmo com a inflação ainda acima da meta de 2% do banco central. Uma pesquisa da Reuters mostrou que 78 de 102 economistas esperam que os juros permaneçam em 3,50%–3,75% até o fim de 2026. Na Suíça, o SNB manteve sua taxa de política em 0%, com a inflação próxima da banda inferior do intervalo de 0%–2%, enquanto o FMI afirmou que a postura atual é apropriada, mas que a política deve permanecer flexível — com juros mais altos possíveis em caso de estagflação e taxas negativas como opção diante de um choque desinflacionário.
Dinâmica de juros entre o dólar e o franco suíço
Estamos vendo o USD/CHF recuar levemente nesta semana, devolvendo parte dos ganhos recentes à medida que o momentum do dólar perde tração. Isso ocorre após o mais recente relatório de PCE dos EUA, que mostrou que a inflação núcleo segue resistente em 2,8%, mantendo a política do Fed no radar. O par é negociado atualmente em torno de 0,9150, após não conseguir se sustentar acima de 0,9200 no início da semana.
Embora esses dados tenham arrefecido as expectativas de novas altas de juros, eles reforçam o argumento para o Federal Reserve manter as taxas na faixa atual de 5,25%–5,50% por mais tempo. Com a inflação ainda significativamente acima da meta de 2%, não vemos o Fed sinalizando qualquer guinada em direção a cortes de juros tão cedo. Essa divergência de política monetária deve continuar oferecendo suporte de fundo ao dólar.
Em contraste, o Banco Nacional Suíço (SNB) parece confortável com sua taxa de política em 1,50%, já que a inflação na Suíça está em torno de 1,4%. Isso está bem dentro da banda-alvo do SNB, dando pouca razão para acompanhar a postura mais restritiva do Fed. Esse diferencial de juros entre EUA e Suíça é um fator-chave que estamos acompanhando.
Considerações sobre posicionamento em derivativos
Para traders de derivativos, esse recuo abre uma oportunidade potencial. Vemos valor em usar essa queda abaixo de 0,9200 para se posicionar visando uma retomada da força do dólar nas próximas semanas. A venda de opções de venda (puts) de curto prazo, no dinheiro (at-the-money) ou levemente fora do dinheiro (slightly out-of-the-money), em USD/CHF pode ser uma estratégia eficaz para capturar prêmio enquanto se monta uma posição com viés altista.
Alternativamente, para quem teme uma correção mais profunda impulsionada por dados potencialmente mais fracos de emprego nos EUA, a compra de puts baratas fora do dinheiro pode oferecer uma proteção de baixo custo. Isso protege contra um cenário em que a fraqueza recente do dólar se acelere. Vamos monitorar de perto o relatório de Non-Farm Payrolls na próxima semana como o próximo grande catalisador.
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