Volkmar Baur, do Commerzbank, afirmou que a queda dos preços do petróleo e a diminuição das expectativas de inflação não alteraram de forma relevante a precificação de juros. Os mercados ainda embutem pelo menos mais uma alta do Federal Reserve até o fim do ano e o que ele descreveu como uma taxa básica de 2,5%. Em contraste, o BCE é visto promovendo apenas mais um movimento, até 2,5%. Segundo ele, as expectativas de inflação recuaram nas últimas duas semanas e agora estão abaixo do nível do início do ano, mas as expectativas para o Fed não aliviaram.
As revisões do PIB e dos dados de renda dos EUA foram descritas como indicativas de um pano de fundo mais estável, capaz de manter o dólar sustentado. No trimestre mais recente, o crescimento do PIB foi de 2,1%, enquanto o consumo privado — quase 70% do PIB — adicionou apenas 40 pontos-base. A composição do investimento de capital parecia desigual: “equipamentos de processamento de dados” representam 3% do PIB, mas contribuíram com mais da metade do crescimento — uma dinâmica associada ao risco de investimento em tecnologia financiado por dívida, ainda que a força do dólar possa persistir.
Dólar Sustentado por Diferenciais de Juros e Resiliência Econômica
Dado o cenário atual de 26 de junho de 2026, vemos a força do dólar americano se estendendo por mais algum tempo. O mercado precifica uma probabilidade elevada de pelo menos mais uma alta de juros do Federal Reserve até o fim do ano, em forte contraste com o Banco Central Europeu, que parece muito mais próximo de sua taxa terminal. Na manhã de hoje, a ferramenta CME FedWatch indicava probabilidade de 65% de nova elevação na reunião do FOMC de setembro, sustentando essa visão favorável ao dólar.
Embora os preços do petróleo tenham recuado, os dados recentes de inflação reforçam a postura cautelosa do Fed. A última leitura do núcleo do CPI de maio de 2026 veio em 3,1%, resistente, ligeiramente acima do esperado, sinalizando que as pressões subjacentes de preços não estão arrefecendo rapidamente. Por isso, as expectativas de alta de juros permanecem firmes, já que o Fed tem sinalizado que não será influenciado apenas pela queda dos preços de energia.
A economia americana também tem mostrado resiliência notável, o que dá ao Fed mais margem para manter a política restritiva. A revisão final do PIB do primeiro trimestre acabou de ser divulgada, mostrando crescimento de 2,2%, ligeiramente acima da estimativa inicial de 2,1%. Embora boa parte seja impulsionada por investimento em tecnologia, o dado ainda reforça a narrativa de uma economia que suporta juros mais altos melhor do que seus pares.
Implicações para Mercados e Estratégias de Trading
Uma análise do ciclo de aperto monetário de 2022-2023 oferece um guia útil sobre o que pode acontecer a seguir. Naquele período, a divergência agressiva da política do Fed em relação a outros bancos centrais levou o índice do dólar (DXY) a máximas de duas décadas. Agora vemos um padrão semelhante, embora menos dramático, voltando a favorecer o dólar.
Para traders, esse ambiente sugere posicionamento para continuidade da força do dólar e potencial volatilidade em juros. Consideramos atrativas estratégias como compra de opções de compra (calls) de USD contra o euro (EUR) ou o iene japonês (JPY). Além disso, o uso de derivativos para apostar na manutenção da Secured Overnight Financing Rate (SOFR) em níveis elevados até o fim do ano pode ser um movimento prudente.
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