O Índice do Dólar (DXY) recuou em direção a 101,40 após dados dos EUA indicarem pressões de preços persistentes, ao mesmo tempo em que a atividade segue firme. O índice de preços PCE subiu para 4,1% na comparação anual em maio, ante 3,8% em abril, em linha com as projeções, enquanto o PCE núcleo se manteve em 3,4% a/a. Ao mesmo tempo, os pedidos iniciais de seguro-desemprego caíram para 215 mil, e o PIB do primeiro trimestre foi revisado para cima, para taxa anualizada de 2,1%, ante 1,6%, deixando o dólar mais fraco frente às principais moedas: o EUR/USD avançou para perto de 1,1370 com a melhora da confiança do consumidor (GfK) da Alemanha para -29,2, e o GBP/USD subiu em direção a 1,3200.
Na Ásia, o USD/JPY oscilou ao redor de 161,80, à medida que o diferencial de juros entre EUA e Japão continuou pressionando o iene, com o foco se voltando para o CPI de Tóquio de junho e para o que ele pode sinalizar sobre a política do BoJ. O AUD/USD subiu em direção a 0,6910 mesmo após a variação do emprego na Austrália aumentar em 40,3 mil em maio e a taxa de desemprego recuar para 4,4%, de 4,5%. O petróleo WTI se recuperou para cerca de US$ 71,90 por barril diante de preocupações renovadas com o Estreito de Ormuz, após relatos de que uma embarcação foi atingida perto de Omã, enquanto o ouro voltou a subir acima de US$ 4.030 com a retração do dólar e dos yields dos Treasuries. A agenda de sexta-feira também inclui a leitura final do sentimento do consumidor da Universidade de Michigan.
Política do Federal Reserve e Posicionamento no Mercado de FX
Com base nos dados econômicos do dia, vemos a trajetória do Federal Reserve como complicada, sugerindo que a volatilidade dos juros deve persistir. A combinação de inflação resistente e crescimento forte indica que a expectativa do mercado por cortes de juros pode ser prematura. Estamos nos posicionando para isso ao considerar estruturas com opções que protejam contra a necessidade de o Fed manter os juros mais altos por mais tempo do que atualmente está precificado.
A leve baixa do dólar parece ser uma reação temporária, e não o início de uma nova tendência, dado o conjunto robusto de indicadores nos EUA. Enxergamos os níveis atuais de EUR/USD e GBP/USD como potenciais oportunidades de venda. O uso de opções de venda (puts) nessas moedas pode ser uma forma eficiente de se preparar para uma recuperação do dólar nas próximas semanas.
Com o USD/JPY negociado perto de 161,80, o risco de intervenção direta do Banco do Japão agora é extremamente elevado. Acreditamos que a compra de opções de venda (puts) de curto prazo, fora do dinheiro, em USD/JPY oferece uma relação risco-retorno favorável para capturar uma queda repentina e acentuada. Os próximos dados de inflação de Tóquio serão um catalisador crítico que pode disparar esse movimento.
Perspectiva de Commodities: Petróleo e Ouro
A tensão geopolítica renovada no Estreito de Ormuz estabeleceu um piso para os preços do petróleo, deixando o mercado sensível a choques de oferta. Estamos avaliando a compra de call spreads no WTI, pois isso permite capturar uma possível alta, com risco previamente definido. Os dados mais recentes da EIA indicando estoques mais apertados nos EUA também reforçam a visão de que qualquer interrupção pode ter um impacto desproporcional sobre os preços.
A alta do ouro acima de US$ 4.030 parece esticada, já que o vetor fundamental de juros elevados segue como um vento contrário para o metal, que não rende juros. Embora o mercado tenha reagido ao fato de a inflação ter vindo em linha com as expectativas, o nível absoluto de 4,1% ainda está bem acima da meta do Fed. Estamos considerando vender opções de compra (calls) em strikes mais altos, apostando que esse rali perderá força à medida que o foco voltar para uma política monetária restritiva.
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